Thematisches Exposure und Fonds-Performance
Yuehua Tang et al. von der University of Florida hat in einem Research Paper untersucht, ob Fondsmanager durch thematische Investments, also Aktien, die von bestimmten Trends oder Themen profitieren, ihre Rendite steigern können. Hierzu führen die Autoren eine Textanalyse der 10-K-Berichte von mehr als 2.000 aktiv verwalteten US-Aktienfonds für den Zeitraum 2006 bis 2018 mittels einer Machine-Learning-Methode durch. Dadurch sollen über die genannten Risikofaktoren die relevanten Themen identifiziert und das Exposure der Aktien gegenüber diesen Themen bemessen werden. Dieses wird im Anschluss über die Fonds aggregiert und so ihre thematische Konzentration (TCI) ermittelt.
Zunächst analysieren die Autoren die Korrelation von TCI mit anderen Fondscharakteristika. Es zeigt sich, dass Fonds mit höherem TCI tendenziell kleiner und älter sind und in der Vergangenheit volatiler waren. Im nächsten Schritt wird der Einfluss der Konzentration auf die Performance evaluiert. Das Dezil mit der höchsten thematischen Konzentration weist ein um monatlich 0,33 % höhere Rendite als das Bottom-Dezil auf. Auch das Carhart-Vier-Faktor-Alpha ist um 0,24 % höher. Dabei spielt es keine wesentliche Rolle, ob Brutto- oder Nettorenditen verwendet werden.
Quelle: Bai, Tang, Wan, Yüksel, 2023
Weiterhin zeigen die Autoren, dass TCI sich von bestehenden Maßen zu Managerfähigkeiten und Fondsaktivität (z.B. Active Share) unterscheidet. Auch unter Berücksichtigung dieser Maße bleibt der positive Zusammenhang von TCI und Fonds-Performance robust. Dieser Effekt ist keine Marktanomalie, also nicht auf generell höhere Renditen thematischer Aktien zurückzuführen, sondern vielmehr auf Informationsvorteile der Manager. Möglicherweise liegt dies in der Ausbildung der Manager begründet, insbesondere ihrem Studienschwerpunkt.
Absolut|alternative bietet institutionellen Investoren einen einzigartigen Zugang zu liquiden alternativen Anlagestrategien, darunter Themen wie Smart-Beta- und Factor-Investing, Digital Assets, Quantitative Strategien, Künstliche Intelligenz und Sektorinvestments.
