Style-Allokation in Hedgefonds-Strategien wenig erfolgreich
Eine aktuelle Research-Publikation der European School of Management and Technology und der RSM Erasmus University untersucht die Liquiditätszu- und -abflüsse verschiedener Hedgefondsstrategien. Anhand einer Stichprobe von 1.543 Hedgefonds, die für den Zeitraum zwischen 1994 und 2004 untersucht wurde, finden die Autoren Anzeichen für eine aktive Style-Allokation von Investoren, die allerdings geringe Selektionsfähigkeiten zeigt.
Quelle: Baquero, Verbeek (2010)
Die Publikation kommt zu dem Ergebnis, dass Hedgefonds-Investoren im Durchschnitt einer Momentum-Strategie folgen, sie sich also von der historischen Performance verschiedener Strategien leiten lassen. Konkret verzeichnen diejenigen Strategien, die in den letzten zwei bis drei Quartalen eine relativ gute Performance zeigten, die höchsten Mittelzuflüsse. Gleichzeitig bestehe jedoch kein Zusammenhang zwischen vergangener und zukünftiger Performance zwischen den Hedgefondsstrategien. Diese zeige sich unabhängig von den Präferenzen der Investoren.
Quelle: Baquero, Verbeek (2010)
Die Autoren vermuten daher, dass die Allokation über die verschiedenen Hedgefondsstrategien von den Stimmungen der Investoren abhängt, ähnlich den Ergebnissen zum Style Investing von Barberis und Shleifer (2003). Dies könnte auch beinhalten, dass notwendige Informationen fehlen. Aus Sicht der Investoren finde im Aggregat also eine suboptimale Allokation in Hedgefondsstrategien statt, aus makroökonomischer Sicht sei das Kapital über die Strategien ineffizient verteilt.
