Structured Product Monitor - Update April 2010
Im April hat sich das Kreditrisiko bedeutender Finanzinstitute, gemessen an den aktuellen Credit Spreads, deutlich erhöht. Der mittlere Credit Spread der analysierten Banken stieg um 20 Basispunkte (Bps) auf 122. Das entspricht einem Anstieg von knapp 20%.
Dies geht aus dem aktuellen Structured Product Monitor für April 2010 hervor, den die Absolut Research GmbH seit der Zuspitzung der Finanzmarktkrise im Oktober 2008 monatlich veröffentlicht. Die vergleichende Rating- und Credit-Spread-Analyse soll Produktanbieter und institutionelle Investoren bei der Bonitätsbewertung ihrer aktuellen und potentiellen Partner im Bereich strukturierter Investments unterstützen.
Durch die griechische Staatskrise und die Betrugsklage der US-Aufsicht gegen die Investment-Bank Goldman Sachs legten die Marktteilnehmer ihren Fokus wieder verstärkt auf das Risiko. Die griechische Schuldenkrise verschärfte sich im April deutlich. Risikoaufschläge für griechische Staatsanleihen stiegen zeitweise auf über 750 Bps und zunehmend kamen auch Staatsanleihen anderer südeuropäischer Staaten in Bedrängnis. Die Sorge über erneutes Abschreibungspotential der Finanzinstitute und etwaige Befürchtungen um ein Austrocknen des Interbankenmarktes im Falle eines Staatsbankrottes spiegeln sich daher in der Spread-Entwicklung des vergangen Monats wider. Große Investment-Banken wie Barclays, die Deutsche Bank, Morgan Stanley und Merrill Lynch sahen sich zudem mit Sorgen über mögliche Vergleichsfälle zu Goldman Sachs und bevorstehende Regulierungsmaßnahmen konfrontiert.
Die erhöhte Unsicherheit zeigte sich in verminderter Form auch am europäischen Credit-Markt. Der iTraxx Europe 5 Y Senior stieg um knapp 9 Basispunkte und notierte am Monatsende bei 87 Basispunkten (ca. +11%). Betrachtet man jedoch den iTraxx Non Financials, zeigt sich, dass dieser nur um lediglich 6% gestiegen ist, der iTraxx Industrials ist gar um 8% gesunken. Die Spreads der Unternehmen im iTraxx Crossover bewegten sich im Mittel kaum.
Auf Unternehmensebene zeigte sich im Februar ein einheitliches Bild. Die Spreads nahezu aller Banken stiegen an. Ausnahme waren Nomura (-5,43 Bps) und die HSH Nordbank (-26,97 Bps). Den absolut höchsten Anstieg hatte wohl Goldman Sachs zu verkraften. Verglichen mit dem Vormonat stieg der Credit-Spread um 65 Bps auf 167 Bps. Ratingveränderungen gab es bei den analysierten Instituten nicht. 
Wie obenstehende Grafik zeigt, waren die Unternehmen mit den höchsten Spreads Merrill Lynch, die Citigroup, Morgan Stanley, Goldman Sachs, die RBS und die HSH. Am besten eingestuft werden die Rabobank, HSBC, JP Morgan, ING, die Dresdner Bank sowie Unicredit - Hypovereinsbank. 
