Stewardship bei Indexfonds

Jill Fisch von der University of Pensylvania Law School hat in einem Researchpaper die Möglichkeiten von Indexfonds analysiert, Stewardship-Potenziale zu nutzen. Unter Stewardship wird die Ausübung von Aktionärsrechten bzw. die Einflussnahme auf Unternehmen verstanden mit dem Ziel, die langfristige Wertschöpfung der Portfoliounternehmen zu steigern. Die Autorin kommt zu dem Ergebnis, dass – unabhängig von den grundsätzlichen Vorteilen des institutionellen Stewardships – die Struktur von Indexfonds und das Geschäftsumfeld, in dem sie aktiv sind, ihre Fähigkeiten zur aktiven Einflussnahme auf Unternehmen begrenzen. Indexfonds (und ETFs) investieren mechanistisch ohne spezifisches Wissen über die Portfoliounternehmen. Aktive Einflussnahme dagegen setzt detailliertes Wissen über das Unternehmen voraus. Diese Expertise ist mit Kosten verbunden, was dem Grundgedanken eines günstigen Index-Investments zuwiderläuft. Zwar wird derzeit von vielen Produktanbietern bereits ein gewisses Maß an Engagement in den Portfoliounternehmen unternommen, doch gibt es bislang keine klaren Anzeichen, dass die Maßnahmen zu einer tatsächlichen Wertsteigerung der Unternehmen geführt haben.
Ein Unsicherheitsfaktor ist, dass definiert werden muss, welche Aspekte primär mit den Portfoliounternehmen verbessert werden sollen. Die Entscheidungsträger der Fondsanbieter können zwar diesbezüglich Entscheidungen treffen. Doch ist dabei fraglich, ob dies tatsächlich den Interessen der Endinvestoren entspricht. Gerade bei Publikumsfonds ist eine direkte Absprache mit den Investoren organisatorisch schwer umsetzbar. Zwar kann über Abstimmungen unter Fondsinvestoren versucht werden, ein Stimmungsbild zu erhalten, doch auch hier tun sich Probleme auf.
Insgesamt sieht die Autorin damit nur geringe Möglichkeiten für Indexfonds, in stärkerem Maße als bisher Stewardship-Aspekte in den Investment-Prozess einzubinden.

Mit der Publikation Absolut|impact zeigt Absolut Research das Spektrum nachhaltiger Investments für institutionelle Investoren auf. Anleger erfahren durch Fachbeiträge zu Strategien, Trends, ESG-Initiativen und Regulierung, wie sie nicht nur ihr Portfolio, sondern auch gesellschaftliche Veränderungen (mit)gestalten können.