Steigende Aktienquote von Hedgefonds und Selektionsfähigkeiten

In dem aktuellen "Hedge Fund Monitor" der Investmentbank Bank of America - Merrill Lynch analysiert das Unternehmen das Aktienmarkt-Expsoure von US-Hedgefonds anhand ihrer quartalsweisen Pflichtveröffentlichungen. Demnach ist im dritten Quartal das Brutto-Markt-Exposure um 14% gegenüber dem Vorquartal gestiegen und beträgt nun 825 Mrd. US-Dollar. Das Netto-Exposure ist der Analyse zufolge sogar um 130% auf 95 Mrd. US-Dollar gestiegen. Der Anteil von Hedgefonds am amerikanischen Aktienmarkt beträgt nun 4% der Freefloat-Marktkapitalisierung. Parallel konnte die Bank auch einen Anstieg des Long-Leverage auf 1,2 festellen, der damit wieder in der Nähe des zweiten Halbjahres 2008, jedoch unterhalb des Spitzenwertes von 1,6 aus dem Jahr 2007 lag.

Nettoexposure von Hedgefonds

Quelle: Merrill Lynch

Erstmals seit dem 4. Quartal bauten Hedgefonds wieder Netto-Long-Positionen im Finanzsektor auf, wohingegen sie verstärkt Industriewerte verkauften. Insgesamt engagierten sich Hedgefonds eher bei Unternehmen mit hoher Marktkapitalisierung, was eine Abkehr der historischen Tendenz zu kleineren und weniger liquiden Titeln darstellt. Unter den Sektoren bevorzugen Hedgefonds IT, Health Care und die Konsumgüterindustrie. Zu den beliebtesten Aktien in den Segmenten gehören u.a. McDonalds, Wal-Mart und Pfizer, bei den Finanzwerten waren die Bank of America und JPMorgan besonders gefragt, Geschäftsbanken und REITs werden gegenwärtig negativ beurteilt.

Neben der Analyse des Aktien-Exposures berechnet Merrill Lynch auch den Hedge Fund Generals Index (aktuell seit Juni 2008), der die 20 Aktien gleich gewichtet abbildet, in die Hedgefonds auf der Long-Seite am stärksten investieren. Der Index ist aus der Beobachtung entstanden, dass die Core-Holdings bei Hedgefonds rund 80% der Performance ausmachen. Auf Jahressicht stieg der Index um 62% und übertraf somit den S&P 500 um 40%. Berücksichtigt man die Backtest-Periode (Juni 2003 - Juni 2008), konnte der Index den S&P um 0,9% pro Monat (10,8% p.a.) übertreffen, was einen Hinweis auf die Selektionsfähigkeiten der Hedgefonds-Manager darstellt. Durch Nutzung öffentlicher Daten (13F-Filings) ist der Index vollständig investierbar und replizierbar.

Hedge Fund Generals - Indexperformance 2009

Quelle: Merrill Lynch