Short-Vola-Strategien als Ergänzung des Aktienportfolios

In dem Research-Papier hat der Asset Manager GMO die Perspektiven von Short-Volatility-Strategien untersucht. Demnach gibt es zwei wesentliche Arten von Short-Vola-Strategien. Die erste besteht im Verkauf von Put-Optionen auf breite Aktienindizes, die zweite umfasst den Verkauf von Derivaten, die die Volatilität als Basiswert haben, etwa Varianz-Swaps oder VIX-Futures. Da die Performance der letztgenannten Strategie nicht von der Entwicklung des Aktienmarktes selbst, sondern von dessen zukünftiger Volatilität abhängt, bezeichnen die Autoren dies als eine Derivate-auf-Derivate-Strategie. Primäres Risiko ist die Volatilität selbst, was diesen Ansatz sehr anfällig gegenüber plötzlichen Vola-Anstiegen macht. Vor diesem Hintergrund gehen die Autoren genauer auf den Verkauf von Put-Optionen auf Aktienindizes ein, die dem Vola-Risiko nur indirekt ausgesetzt ist.

Put Writing stellt aus drei Gründen eine Ergänzung zu direktem Aktien-Exposure dar: Erstens ist die Performance seit 1983 relativ ähnlich der des US-Aktienmarktes. Weiterhin ist das Beta zum Markt relativ gering, wenn die Puts at-the-money geschrieben werden, was die Chance auf die Vereinnahmung hoher Prämien in Stress-Phasen am Aktienmarkt eröffnet. Die Drawdowns sind aus diesem Grund auch geringer als bei klassischen Aktieninvestments. Zuletzt entsteht der Profit nicht durch die Partizipation an der Aufwärtsbewegung des Marktes, sondern durch die Vereinnahmung von Versicherungsprämien, was Short-Put-Strategien weitgehend unabhängig von der Bewertung des Aktienmarktes macht. Letzteres ist gerade in Phasen hoher Bewertungen interessant, wie sie gerade vorliegen.


Quelle: GMO


Absolut Research analysiert die besten Publikumsfonds mit alternativen Investment-Strategien, darunter Vola-Ansätze, in der monatlich erscheinenden Publikation Absolut|alternative - Liquid Alternatives, die Rendite und Risiko von mehr als 1.000 alternativen Strategien im UCITS-Format aufzeigt.