Replikation von Hedgefondsrenditen auf Tagesbasis

Hedgefonds und Hedgefonds-Indizes berichten ihre Performance üblicherweise monatlich, meist mit einer Verzögerung zwischen einer Woche und zwei Monaten. Für Investoren entstehen durch die Verzögerung Schwierigkeiten beim Management ihrer Positionen, zumal Hedgefonds zusätzlich meist mit Ein- und Austrittsbarrieren versehen sind. Ein interessanter Ansatz zur Hedgefondsreplikation auf Tagesbasis wurde in einer im März erschienen Research-Arbeit von Markov Processes International und Russ Wermers von der University of Maryland veröffentlicht. Somit lassen sich Hedgefonds-Risiken täglich messen und die zeitnahe Schätzung und Kontrolle von Value-at-Risk (VaR) für diese Anlageklasse umsetzen.

Zur Umsetzung konstruieren die Autoren ein Portfolio aus täglich verfügbaren Benchmark-Indizes, anhand derer sie den HFRX Equity Hedge Index auf Tagesbasis replizieren. Das Ergebnis ist ein äußerst geringer Tracking Error. Kritisch anzumerken ist allerdings, dass die einjährige Testperiode im September 2008 endet und sich das Tracking-Ergebnis im September etwas verschlechtert.



Quelle: Li, Markov, Wermers (2009)

Zur Risikomessung von Hedgefondsrenditen eignet sich das Modell dennoch, da Trends im Vergleich zur monatlichen Berichterstattung bereits frühzeitig erkannt werden können und dementsprechende Hedges oder VaR-Strategien möglich sind. Interessant wäre eine Ausweitung der Methodik auf weitere Hedgefonds-Strategien, insbesondere mit geringerem Beta in Aktien- oder Anleihenmärkten.


Quelle: Li, Markov, Wermers (2009)