Performance-Effekte von Listed Real Estate
Eine höhere Allokation in die europäisches Listed Real Estate führt zu einem verbesserten Risk-Return-Profil von Multi-Asset-Portfolios. Zu diesem Schluss kommt die European Public Real Estate Association (EPRA), die gemeinsam mit Oxford Economics die Performance von Listed Real Estate untersucht hat.
Der europäische Immobilienmarkt ist in den letzten Jahren hinsichtlich Größe und Diversität schnell expandiert. Die Marktkapitalisierung des EPRA Nareit Developed Europe Index hat sich von 68 Mrd. Euro im Jahr 2000 auf 209 Mrd. Euro 2018 mehr als verdreifacht. Der Anteil von Listed Real Estate am Aktienmarkt hat sich im gleichen Zeitraum mehr als verdoppelt, von 0,7% auf 1,8%. Einer der größten Wachstumstreiber war die Entwicklung von REITs infolge der Implementierung spezifischer rechtlicher Rahmen für diese Vehikel in 13 europäischen Ländern. Trotzdem sind die Vorteile von Investitionen in Listed Real Estate nicht gemeinhin akzeptiert und strategische Allokationen in den Immobilienbereich fallen unter institutionellen Investoren gering aus. Um zu analysieren, ob höhere Allokationen in Listed Real Estate die Portfolio-Performance verbessern können, wurde ein historischer Vergleich mit der Performance traditioneller Asset-Klassen (Aktien, Anleihen, Rohstoffe) im Zeitraum von Januar 1999 bis Mai 2019 gezogen.
Listed Real Estate performte ähnliche wie Small-Cap-Aktien, wenn auch mit einer geringfügig höheren durchschnittlichen Rendite (annual) und geringerer Standardabweichung. Die Sharpe Ratio ist sowohl mit Small-Cap-Aktien als auch mit High Yield Bonds vergleichbar. Government Bonds und Investment-Grade Fixed Income können höhere risikoadjustierte Renditen vorweisen, während die Performance von Large-Cap-Aktien und Rohstoffen signifikant schlechter ausfällt.
Laut Bericht korrelieren Listed Real Estate und traditionelle Asset-Klassen nur wenig. Dies impliziert, dass ersteres wertvolles Diversifikationspotenzial hat.
Quelle: EPRA
Quelle: EPRA
Eine Szenario-Analyse ergab, dass Allokationen zu Listed Real Estate die Portfolio-Performance in den kommenden Jahren verbessern können.
Fig. 15. Efficient frontiers in three scenarios for the next decade
Baseline: This represents our central projection, where we see global growth easing only gradually in the near term despite increased trade tensions.
Trade War Scenario: Trade tensions heighten as the US raises further tariffs on China, imposes a blanket tariff on all goods imported from Mexico and the EU and implements higher tariffs on the autos sector globally.
Upside Scenario: Trade policy uncertainties fade on the back of a US-China deal, against a backdrop of supportive policy.
Quelle: EPRA
Die optimale Allokation vergrößert sich mit steigender Halteperiode und höherem Risk-Return-Level. Dies reflektiert, dass Listed Real Estate höhere Rendite generiert hat (korrespondierend mit höherer Volatilität) als konkurrierende Asset-Klassen. Die Sensibilität der Asset-Klasse hinsichtlich vorherrschender ökonomischer Konditionen zeigt sich in einer höheren optimalen Allokation in Wachstumsszenarien.
Absolut Research analysiert institutionelle Publikumsfonds und ETFs mit Fokus auf Immobilien jeden Monat in der Publikation Absolut|ranking Real Estate. Insgesamt umfassen die Absolut|rankings mehr als 16.000 institutionelle Publikumsfonds und ETFs, aufgeteilt in 34 Asset-Klassen und Marktsegmente und mehr als 160 Universen.
