Nachfrage treibt Emission hochvolumiger EM Corporate Bonds
Seit der Finanzkrise ist in den Emerging Markets eine verstärkte Emission von Unternehmensanleihen zu beobachten, die ein Volumen von mindestens 500 Mio. US-Dollar aufweisen. Ein Team um Charles Calomiris von der Columbia Business School hat in einem Researchpaper die Präferenz der Investoren für indexfähige Emissionen als wesentliche Ursache identifiziert. Anleihen, die in Benchmark-Indizes enthalten sind, sind liquider. Sie definieren gemeinsam die Performance des Marktes, so dass Investments in diese Papiere ein geringeres Risiko einer Underperformance birgt. Um in die relevantesten Benchmarks für Emerging Market Corporates aufgenommen zu werden, müssen Emissionen ein Volumen von mindestens 500 Mio. US-Dollar aufweisen. Die höhere Nachfrage durch die Investoren wiederum führt zu einer niedrigeren Rendite dieser indexfähigen Anleihen, die durchschnittlich 100 Basispunkte unter ansonsten gleichen Papieren mit niedrigerem Emissionsvolumen liegen. 
Quelle: Charles Calomiris, Mauricio Larrain, Sergio Schmukler, Tomas Williams, 2018
Gleichzeitig besteht eine hohe Korrelation zwischen dem Investoreninteresse (gemessen an den Flows) am Segment Emerging Market Corporates und dem Prozentsatz der Emissionen über 500 Mio. US-Dollar. Damit scheinen Unternehmen in den Emerging Markets diese günstigere Finanzierungsmöglichkeit aktiv durch die Emission größerer Anleihen für sich zu nutzen. Hierfür spricht auch, dass ein Clustering an der Schwelle von 500 Mio. US-Dollar stattfindet. Dies wird insbesondere von großen Unternehmen genutzt, da diese in der Regel mehr Bedarf an größeren Volumina haben. Auch kleinere Unternehmen haben jedoch verstärkt große Anleihen emittiert. Dies ging für diese Unternehmen mit dem Aufbau größerer Cash-Reserven einher, da mehr Mittel eingeworben wurden, als unmittelbar benötigt wurden. 
Quelle: Charles Calomiris, Mauricio Larrain, Sergio Schmukler, Tomas Williams, 2018
Absolut Research analysiert institutionelle Publikumsfonds mit Fokus auf EM Corporates jeden Monat in der Publikation Absolut|ranking Credit Emerging Market Bonds Corporates. Insgesamt umfassen die Absolut|rankings mehr als 16.000 institutionelle Publikumsfonds und ETFs, aufgeteilt in 34 Asset-Klassen und Marktsegmente und mehr als 140 Universen.
