Momentum-Strategie mit Global-Macro-Signalen
Der Asset Manager AQR hat in einem Researchpaper eine systematische Momentum-Strategie vorgestellt, die nicht auf Preis-, sondern auf Macro-Signalen basiert. Dabei werden Long-Positionen in Asset-Klassen mit positiven fundamentalen Trends eingegangen, während für Asset-Klassen mit negativen Macro-Trends Short-Positionen aufgebaut werden. Betrachtet werden die vier Asset-Klassen Aktien, Staatsanleihen, Währungen und Zinsen sowie die vier Makro-Themenfelder Konjunkturzyklus, internationaler Handel, Geldpolitik und Risiko-Sentiment. Für den Zeitraum 1970 bis 2016 erzielte die Strategie eine Rendite von 13 % bei einer Volatilität von 10,7 %. Diese Performance war konsistent bei unterschiedlichen makroökonomischen Rahmenbedingungen und wurde nicht von einzelnen Asset-Klassen oder Makro-Indikatoren dominiert. 
Quelle: AQR
Untersucht wurde auch der Zusammenhang von Macro-Momentum-Strategie und traditionellen Asset-Klassen. Auffällig sind vor allem die attraktiven Eigenschaften der Strategie in Zeiten von Marktstress, also bei Korrekturen des Aktienmarktes und in steigenden Zinsumfeldern. In den 10 schwächsten Quartalen des Aktienmarktes, in denen dieser im Schnitt -19,9 % verlor, gewann die Macro-Momentum-Strategie 13,7 % hinzu. Ähnlich stellt sich die Outperformance bei starken Zinssteigerungen dar. 
Quelle: AQR
Macro Momentum weist gewisse Ähnlichkeiten zu klassischen Trendfolgestrategien auf, was auch deren positive Korrelation von 0,4 erklärt. Unterschiede bestehen allerdings gerade bei Änderungen des Trendverhaltens von Asset-Klassen. Preisbasierte Trendfolgeansätze benötigen eine gewisse Zeit, bis sie sich an die Trendänderung anpassen, während makroökonomische Indikatoren die Änderung im Idealfall bereits mit Vorlauf ankündigen. Abschließend wurde Macro Momentum mit anderen alternativen Strategien verglichen. Sowohl Diversified Style Premia als auch Global Macro verfolgen sehr unterschiedliche Ansätze, so dass eine Kombination mit Macro Momentum jeweils sinnvoll sein kann.
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