Marktneutrale Hedgefonds zeigen positive Timing-Fähigkeiten
Marktneutrale Hedgefonds weisen im Bullenmarkt eine positive und im Bärenmarkt eine negative Korrelation zum Aktienmarkt auf. Damit zeigen sie signifikante Timing-Fähigkeiten bezüglich des Marktzyklus, zeigt ein Researchpaper von Julio Crego und Julio Gálvez. Wird nicht unterschieden zwischen positiven und schwachen Phasen des Aktienmarktes, liegt die Korrelation marktneutraler Hedgefonds bei 13 % - deutlich geringer als die anderen untersuchten Hedgefonds-Strategien. Gleiches gilt für die Sensitivität bezüglich Extremereignissen. Wird der Marktzyklus berücksichtigt, ist die Korrelation in Bullenmärkten stärker positiv und dreht in Bärenmärkten in den negativen Bereich. Auffällig ist zudem, dass die Sensitivität gegenüber Extremereignissen im Bärenmarkt nicht mehr nachweisbar ist. Diese Ergebnisse lassen sich nicht bei anderen Hedgefonds-Strategien zeigen, die unabhängig vom Marktzyklus stets positiv zum Aktienmarkt korreliert sind. Das Sample umfasste 5.562 Hedgefonds im Zeitraum 1997 bis 2016.
Quelle: Julio Credo, Julio Gálvez, 2018
Grund für die Anpassung der Exposures sind offenbar positive Timing-Fähigkeiten der Manager bezüglich des Marktzyklus (State): Unabhängig von der Modellspezifikation zeigen die Regressionen stets signifikante State Timing Skills - erneut im Gegensatz zu allen anderen betrachteten Hedgefonds-Strategien. Das Marktbeta ist dabei insignifikant, was impliziert, dass marktneutrale Hedgefonds dieses Ziel mit ihren Handelsstrategien erreichen. Andere Arten des Market Timing, etwa Liquiditäts-Timing, sind hierfür nicht verantwortlich. Hedgefonds mit Lockup-Zeiträumen scheinen stärkere State-Timing-Eigenschaften aufzuweisen als Fonds, die auf Lockups verzichten. 
Quelle: Julio Credo, Julio Gálvez, 2018
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