Managerauswahl für Emerging Market Debt
Schwellenländeranleihen sind im vergangenen Jahrzehnt ins Blickfeld vieler Investoren gerückt. Sowohl der Zinsspread gegenüber Industrieländern und robustes Wirtschaftswachstum in den Emerging Markets als auch die steigende Verfügbarkeit und Investierbarkeit von EMD-Indizes waren für diesen Wandel verantwortlich. Investoren stehen vor der Entscheidung in lokale oder in harte Währungen sowie in Staats- oder in Unternehmensanleihen anzulegen. Bonds in Lokalwährung bieten zwar höhere Kupons, unterliegen dafür aber einem größeren Wechselkursrisiko auf Seiten des Investors. Anleihen in harter Währung können dagegen günstiger gegen FX-Risiken abgesichert werden und bieten häufig eine höhere Kapazität für institutionelle Anlagevolumen. Allerdings können sie vom Emittenten, der in lokaler Währung wirtschaftet, unter Umständen schwieriger zu bedienen sein. Aufgrund der Komplexität der lokalen Gegebenheiten greifen Anleger daher vielfach auf das Know-How externer Asset Manager zurück. Im Rahmen des Absolut|ranking werden monatlich über 200 Asset Manager für Emerging Market Bonds analysiert.
Die Peer Group Emerging Market Bonds Global untersucht per Ende des ersten Quartals 189 institutionelle Publikumsstrategien, die den Fokus auf Hartwährungsanleihen von Staaten und Unternehmen aus Schwellenländern legen. Im Mittel über die letzten 36 Monate erzielten die aktiven Asset Manager dieser Peer Group eine Rendite in US-Dollar von 4,0 % pro Jahr. Der durchschnittliche Manager blieb damit hinter der Entwicklung des JPMorgan Emerging Market Bond Index (EMBI) Global Core zurück, der 6,1 % pro Jahr gewann.
Abb.1 – Wertentwicklung von Asset Managern für Emerging Market Bonds Global
Quellen: JP Morgan, Absolut Research, Datenstand: 31.03.17
Das Absolut|ranking ermittelt monatlich und für 8 Kennzahlen und 5 Zeiträume die besten 25 % der Asset Manager dieser und über 100 weiterer Peer Groups. Betrachtet man nur die Performance der Top-Quartile-Manager für Emerging Market Bonds Global, liegt die erzielte Rendite bei 6,5 % pro Jahr und damit rund 0,4 Prozentpunkte über der Marktbenchmark.
Abb.2 – Rendite-Risiko-Diagramm (36 Monate)
Quellen: JP Morgan, Absolut Research, Datenstand: 31.03.17
Gleichzeitig erzielten die Top-Quartile-Manager über diesen Zeitraum bessere Risikoeigenschaften. Der maximale Periodenverlust lag bei -5,0 %. Der Durchschnitt aller aktiven Manager betrug -7,0 %. Die Marktbenchmark verlor maximal -5,6 %. Hinsichtlich der Volatilität der Wertentwicklung lagen alle drei Indizes zwischen 6,0 und 6,2 % p.a. Mit der Selektion des richtigen Asset Manager ließen sich daher attraktive Überrenditen in diesem Marktumfeld erzielen. Absolut Research unterstützt institutionelle Investoren bei der Auswahl und Evaluierung von Asset Managern mit der monatlichen Publikation Absolut|ranking.
Das Absolut|ranking Credit Emerging Market Bonds untersucht neben der Peer Group Emerging Market Bonds Global auch die besten Manager für Emerging Market Bonds Global Local Currency, Corporates und Short Duration, sowie die regionalen Universen Asia Pacific, Eastern Europe & Russia und Latin America.
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