Liquidität und Diversifikationseffekte von Private Debt
Institutionelle Investoren setzen im Nullzinsumfeld zunehmend auf Private Debt als Anleihenalternative, zeigt der Marktbericht „Private debt: The opportunity for diversification with illiquid assets“ des Asset Managers TIAA. Von 2010 bis 2015 hat sich das Volumen der Investments in Private-Debt-Fonds um 90 % auf 561 Mrd. US-Dollar gesteigert. Im gleichen Zeitraum stieg das Volumen der Direct Lendings an mittelgroße Unternehmen auf 137 Mrd. US-Dollar nahezu um das Vierfache an. Neben den Schwierigkeiten vieler institutioneller Anleger, ihre Renditeziele zu erreichen, sind für die steigende Nachfrage nach Private Debt auch strukturelle Veränderungen im Bond-Markt maßgeblich. Hierzu zählen die abnehmende Liquidität und steigende Korrelationen. Neben der höheren Rendite durch die Illiquiditätsprämie (ca. 100 bis 200 Basispunkte) sind die gegenüber Hochzinsanleihen niedrigeren Ausfallraten ein Vorteil, welche durch Kreditklauseln und strenge Überwachung erreicht werden können. Middle Market Loans weisen derzeit eine Rendite von 6,8 % auf, deutlich mehr als breit syndizierte Loans. Damit liegen die Private-Debt-Instrumente mittlerer Größe näher an der Rendite der High Yield Bonds – bei deutlich niedrigeren Ausfallraten.
Quelle: TIAA
Zusätzlich ergeben sich Diversifikationsvorteile: Sowohl gegenüber klassischen Unternehmensanleihen als auch Treasuries ist die Korrelation von Loans nur schwach positiv oder sogar negativ. Abschließend wird getestet, wie sich die Implementierung von Loans und High Yield Bonds auf klassische Portfolios auswirkt. Insbesondere Middle Market Loans verbessern die Rendite- und Risikoeigenschaften. Besonders hervorgehoben werden abschließend die Charakteristika von Mezzanine Debt, welches gerade bei Leveraged Buyouts häufig verwendet wird. 
Quelle: TIAA
In der Ausgabe 4|2016 des Absolut|report erläutern Dr. Theo Weber und Markus Taubert von BlackRock, in welcher Form Anleger Zugang zu Private-Debt-Fonds haben und wie ein solcher Baustein in das Portfolio passen kann.
