Konzentrierte Aktienportfolios erfolgreicher

Die Unternehmensberatung Towers Watson hat im Juni einen kurzen Aufsatz zu Aktienportfolios veröffentlicht. Darin argumentieren die Autoren, dass Investoren, die höhere erwartete Renditen bevorzugen, diese besser mit einem konzentrierten als mit einem diversifizierten Aktienportfolio erreichen. Es genügt demnach nicht, bei der Auswahl allein die Information Ratio zu betrachten. Die Autoren zeigen an zwei Beispielprodukten, dass der höhere Tracking Error des gebündelten Portfolios seine erwartete Rendite deutlich stärker anhebt als das Gesamtrisiko.


Quelle: Towers Watson (2012)

Ein Portfolio aus aktiv gemanagten Positionen läuft demnach Gefahr überdiversifiziert zu werden. Um die "besten" Fähigkeiten der Manager nicht zu verwässern ist ein gezielt konzentriert ausgerichtetes Portfolio einem diversifizierten vorzuziehen. Dem Argument eine höhere Information Ratio schütze vor schlechten Managemententscheidungen und Underperformance, während gleichzeitig die Anzahl der Verkaufssignale minimiert wird, widersprechen die Autoren. Ihrer Auffassung nach verlieren Investoren mit dieser Einstellung Renditechancen und wären mit einem Indexfonds besser aufgestellt.