Public und Private Debt sinnvoll kombinieren
Um die Potenziale von Public und Private Debt ausnutzen zu können, kann es sich lohnen, beide Asset-Klassen in einem Portfolio zu kombinieren, zeigt Neuberger Berman in einer Marktanalyse. Im Gegensatz zu Public Debt fehlt es für die Allokation von Private Debt allerdings häufig an einer entsprechenden Datenbasis. Daher wird ein Ansatz vorgeschlagen, der auf zwei Prämissen basiert. Zum einen sollten die Private-Debt-Erträge so angepasst werden, dass sie mit den Public-Debt-Daten vergleichbar sind unter Berücksichtigung von Fehlinterpretationen. Zum anderen können im Private Market wahrscheinlich höhere Liquiditäts- und Kreditrisikoprämien als im Public Market erzielt werden, was in der Portfoliokonstruktion berücksichtigt werden sollte. Der proprietäre Ansatz zur Portfoliokonstruktion sieht folgendermaßen aus.
Quelle: Neuberger Berman
Die modellierten Kombinationsmöglichkeiten haben gezeigt, dass bei steigender Renditeerwartung der Marginal Return vor allem durch die ansteigenden Liquiditätsprämien generiert wird. Allerdings steigt auch die Volatilität. Es zeigt sich auch, dass Consumer-Lending- und Residential-Mortgage-Portfolios bei allen Renditeerwartungen relativ stabil vertreten sind. Private Assets können wiederum bis zu einem gewissen Punkt zu höheren Renditen beitragen, ohne negative Effekte auf Volatilität oder Liquidität.
Quelle: Neuberger Berman
Die Vorteile eines kombinierten Portfolios liegen bspw. darin, dass in einem ganzheitlichen Ansatz die verfügbaren Risikoprämien besser bewertet und entsprechend allokiert werden können. Außerdem ist ein effizienteres Risikomanagement möglich, da die Gewichtung der Industrien, Sektoren und Kreditqualität für beide Asset-Klassen in einem Portfolio gemanagt wird. Hinzu kommt, dass eine bessere Liquidität geschaffen werden kann und auch die Vereinnahmung von Liquiditätsprämien besser erfolgen kann. Liquiditätssteigerungen können z.B. dann erfolgen, wenn Unternehmen durch das Zins- oder Spread-Umfeld dazu angeregt werden, Kredite vorzeitig zurückzuzahlen.
Das komplette Spektrum der Private Markets deckt der im Oktober 2018 erschienene Absolut|spezial Private Markets ab. Diese Sonderpublikation enthält u.a. Beiträge zu Private Equity, Infrastrukturinvestments, Private Debt und Private Lending sowie die Regulierung von Kreditfonds in Deutschland und Luxemburg.
