Insurance-Linked Securities setzen positive Entwicklung fort
Das ausstehende Volumen am ILS-Markt überstieg Ende des vergangenen Jahres erstmals die Grenze von 19 Mrd. US-Dollar. Neuemissionen trugen dabei rund 7,5 Mrd. US-Dollar zum Wachstum bei, wie Munich Re in einem Marktbericht Ende Januar schreibt. Damit konnte der Markt für Katastrophen-Anleihen das fünfte Jahr in Folge wachsen, netto steht 2013 ein Plus von 3,8 Mrd. US-Dollar zu Buche. Die Spreads sinken unterdessen weiter. Cat Bonds mit BB-Rating liefern aktuell eine laufende Verzinsung von 300 Basispunkten, nur noch rund 120 Basispunkte mehr als vergleichbare Unternehmensanleihen. Munich Re sieht hier das Ende der Spread-Einengung erreicht.
Quelle: Munich Re
Auch gemessen am erwarteten Verlust sind sinkende Zinsaufschläge zu beobachten. Für ein Expected Loss von 2 % in Anleihen, die amerikanische Sturmschäden verbriefen, sank der Risiko-Spread im letzten Jahr von 850 auf 600 Basispunkte. Für dieses Jahr erwarten die Autoren ein Spreadniveau auf relativ unverändertem Niveau. Der Großteil der Transaktionen wird bei einem mittleren Expected Loss zwischen 2 und 4 % erwartet, etwas höher als bei den Neuemissionen im vergangenen Jahr.
Quelle: Munich Re
Hinsichtlich der Trigger-Gestaltung überwogen 2013 im Non-Life-Segment wie im Vorjahr an die Schadenssumme (Indemnity-based) gebundene Auslöser. Die Studie geht davon aus, dass solche Trigger weiter an Marktanteilen gewinnen werden, da die meisten Investoren und Asset Manager aus der Rückversicherung stammen und daher ausreichend in der Lage sind, die speziellen Risiken zu quantifizieren.
