Indexentwicklung in unterschiedlichen volkswirtschaftlichen Umfeldern
Die Bedeutung sich verändernder volkswirtschaftlicher Rahmenbedingungen für Anlageentscheidungen institutioneller Investoren ist in den letzten Jahren deutlich gestiegen. Basierend auf Daten aus rund 40 Jahren hat MSCI untersucht, wie sich wechselnde ökonomische Entwicklungen kurz- und langfristig auf verschiedene Investments - sowohl über Faktoren als auch über Sektoren - auswirken. Dabei fokussieren sich die Autoren auf globale Indizes und deren Performance in Relation zum MSCI World.
Wenig überraschend zeigt sich auf kurze Sicht in einem anziehenden konjunkturellen Umfeld, dass zyklische Indizes eine Outperformance erzielen, während defensive (z.B. Versorger) am schwächsten laufen. Erwartungsgemäß ergibt sich zudem eine Outperformance von Minimum-Volatility-Strategien in konjunkturell schwachen Phasen sowie von Health-Care-Titeln in Zeiten steigender Inflation.
Quelle: MSCI (2014)
Für die Beurteilung langfristiger Portfolioentwicklungen unter verschiedenen ökonomischen Regimen unterscheiden die Autoren vier Szenarien: Steigende und sinkende volkswirtschaftliche Wachstumsraten sowie steigende und sinkende Inflationsraten. In Phasen von steigender Wachstums- und Inflationsrate performen Materials Indizes am besten, während Versorger deutlich zurückbleiben. IT-Werte dagegen sind besonders stark bei konjunktureller Belebung in Verbindung mit sinkender Inflation. Verringern sich beide ökonomischen Messgrößen, sind Versorger und Health-Care-Werte vorteilhaft, während bei Stagflation im Vergleich Energieaktien die beste Performance liefern. Im Anschluss prüfen die Autoren, wie sich die verschiedenen Strategien bei einem Regimewechsel verhalten.
Quelle: MSCI (2014)
Abschließend wird anhand eines Modells untersucht, wie sich die erwarteten Renditen eines wachstumssensitiven und eines defensiven Portfolios bei Eintreten unterschiedlicher wirtschaftlicher Szenarien entwickeln. Sollte die Wirtschaft zum längerfristigen Wachstumstrend zurückkehren, dürfte sich die Performance des MSCI World auf 6,7 % steigern (+1,4 Prozentpunkte). Naturgemäß profitieren wachstumssensitive Portfolien vom Aufschwung in stärkerem Maße (+1,9 PP auf 8,2 %) als absichernde Strategien (+1,7 PP auf 6,0 %). Umgekehrt verhält sich das Bild bei einer Abschwächung der Wachstumsperspektiven.
