Identifizierung von Alpha-Managern

Eine aktuelle Research-Arbeit von Prof. Hossein Kazemi von der University of Massachusetts Amherst und CISDM beschäftigt sich mit der Identifizierung von Alpha bei verschiedenen Hedgefondsstrategien und Managern. Um dieses Ziel zu erreichen untersuchen die Autoren die Strategieindizes von CISDM, HFR und CSFB mittels Single- und Multi-Faktor-Modellen.

Quelle: Kazemi, Gupta, Szado (2009)

Sie kommen zu dem Ergebnis, dass die quantitative Identifizierung von Hedgefonds-Alpha kaum möglich ist. Gründe hierfür lägen in den Incentive Fees, die ein geglättetes Rendite-Reporting von Fonds zur Folge hätten sowie in den Indexmethoden, die sich teilweise stark unterscheiden würden, was die Evaluierung erschwere. Selbst Multifaktormodelle hätten die Schwierigkeit, Risiken auf Fondsebene nicht richtig erfassen zu können, z. B. aufgrund von Hedges. Auch könnten starke Alpha-Manager aufgrund operationaler Risiken oder Betrug potentiell eher ausfallen, bzw. könnte starkes Alpha sog. Red Flags bei der Due Diligence auslösen.

Quelle: Kazemi, Gupta, Szado (2009)

Als Konsequenz halten die Autoren fest, dass quantitative und qualitative Analysen notwendig sind, um überlegene Manager zu identifizieren. Die Schwierigkeit bestünde darin, diese in Ranking-Faktoren zu vereinigen. Dies wären Aufgaben für weitere Forschungen und Hedgefondsratings.