Hedge-Wirkung von Staatsanleihen abhängig vom Investor Sentiment
Ioanna Lachana von der University of London hat in einem Research Paper untersucht, unter welchen Bedingungen US-Staatsanleihen Aktienrisiken absichern und wie sich diese Hedge-Eigenschaft im Zeitverlauf verändert. Die Autorin konstruiert textbasierte Sentiment-Maße (auf Basis vordefinierter Wörterlisten sowie ergänzend LLM-basiert) aus Finanzmedien und leitet daraus Indizes für Investorenpessimismus, Unterschiede in der Interpretation zwischen Medienquellen sowie die Intensität der Marktbeobachtung ab. Diese werden mit Markt- und Korrelationsdaten kombiniert, um zeitvariable Aktien-Anleihen-Zusammenhänge und daraus abgeleitete Hedge-Regime zu identifizieren und für Portfolioentscheidungen nutzbar zu machen. Das Sample umfasst den Zeitraum 2007 bis 2023.
Aktien weisen höhere Renditen und Volatilität auf als Anleihen, die Korrelation ist im Durchschnitt negativ. Pessimismus ist negativ mit Aktien- und positiv mit Anleiherenditen korreliert; Aufmerksamkeit zeigt ein ähnliches Muster. Sowohl kurzfristige Veränderungen als auch das Niveau des aus Artikeln abgeleiteten Pessimismus hängen systematisch mit der Aktien-Anleihen-Korrelation zusammen: Steigt der Pessimismus, wird die Korrelation tendenziell negativer.
Quelle: Lachana, 2026
Die Beziehung zwischen Aktien- und Anleiherenditen ist zeitvariabel und wird maßgeblich durch Pessimismus, Aufmerksamkeit sowie die jüngste Korrelation bestimmt. Ein konditionales Beta-Modell zeigt, dass mit steigendem Pessimismus die inverse Beziehung zwischen Aktien- und Anleiherenditen zunimmt und sich daraus systematisch unterschiedliche Hedge-Regime ableiten lassen.
Quelle: Lachana, 2026
Die risikoadjustierte Performance von Aktien-Anleihen-Portfolios hängt stark vom Anleihegewicht und dem Inflationsumfeld ab. Während Anleihen in der Niedriginflationsphase klare Diversifikationsvorteile bieten, schwächt sich ihre Hedge-Wirkung nach 2020 deutlich ab. Dynamische Strategien können gegenüber einem statischen 50/50-Portfolio Vorteile erzielen, verlieren jedoch in Inflationsphasen an Wirksamkeit; ein Inflationsfilter verbessert die Ergebnisse, indem er zwischen schützenden und risikobehafteten Bond-Phasen unterscheidet. Insgesamt zeigt sich, dass sowohl Investor Sentiment als auch das makroökonomische Umfeld entscheidend dafür sind, wann Anleihen als effektive Absicherung gegen Aktienrisiken dienen.
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