Globale REITs im Immobilienportfolio
In einer gemeinsamen Marktanalyse haben DWS und der singapurische Staatsfonds GIC die Rolle von REITs in Real-Estate-Portfolios evaluiert. Langfristig bilden REITs den Wert der unterliegenden Immobilien ab, da sie die gleichen Cash Flows vereinnahmen, was sich in hohen langfristigen Korrelationen niederschlägt. Kurzfristig dagegen können die Renditen von REITs und direkten Immobilieninvestments deutlich voneinander abweichen. Gleichzeitig bieten sie im Normalfall durch die Börsennotierung eine höhere Liquidität, wobei das tatsächlich ohne Preis-Impact handelbare Volumen über die einzelnen REITs hinweg deutlich schwanken kann. Kurzfristige Abweichungen der REIT-Preise von ihrem Nettoinventarwert können taktische Opportunitäten für die Investoren bieten. Daneben lassen sich auch Preissignale für den direkten Immobilienmarkt ableiten.
Quellen: DWS, GIC, Bloomberg
Dem Investor können REITs eine breitere Diversifikation innerhalb der Real-Estate-Allokation ermöglichen. Üblicherweise besitzen REITs mehrere Immobilien, ggf. mit geografischem oder Sektor-Schwerpunkt. Durch die Kombination verschiedener REITs lassen sich entsprechend unterschiedliche Sektoren und Regionen des Immobilienmarktes im Portfolio abbilden. Eine weitere Möglichkeit besteht in der temporären Beimischung von REITs, während Direktinvestments in der Anbahnungsphase sind.
Quellen: DWS, GIC, NAREIT, NCREIF
Zuletzt gehen die Autoren auf Auswirkungen der Kombination von REITs und Direktinvestments auf das Rendite- und Risikoprofil eines Immobilienportfolios ein. Mittels Backtests wird gezeigt, dass die risikoadjustierte Rendite des Immobilienportfolios bei einem Anteil von REITs in Höhe von 10 % am höchsten ausfiel. Eine darüberhinausgehende Ausweitung des REIT-Anteils hätte zwar die Rendite weiter gesteigert, angesichts der höheren Volatilität aber zu einem Rückgang der risikoadjustierten Performance geführt.
Absolut Research analysiert institutionelle Publikumsfonds mit Fokus auf REITs und jeden Monat in der Publikation Absolut|ranking Real Estate. Insgesamt umfassen die Absolut|rankings mehr als 15.000 institutionelle Publikumsfonds und ETFs, aufgeteilt in 37 Asset-Klassen und Marktsegmente und mehr als 200 Universen.
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