Gleichgewichtetes Portfolio schlägt Preis und Value

Ein gleichgewichtetes Aktienportfolio weist deutliche Rendite- und Risikounterschiede im Vergleich zu einem nachPreis gewichteten oder Value-Portfolio aus. Darüber hinaus führte es in der Vergangenheit zu einer deutlich besseren Performance, wie Edhec in einer aktuellen Research-Publikation berichtet. Für die Analyse 100 Aktienzufällig aus dem S&P 500 Index ausgewählt, wobei der Untersuchungszeitraum 40 Jahre beträgt. Aus diesen werden dann Equal Weighted, Price und Value Portfolios gebildet. Equal Weighted Portfolios zeigen eine Überrendite von 2,71 % und 1,12 % p.a. auf Value bzw. Price Portfolios. Auch nach Korrektur mit den Faktormodellen von Fama French und Carhart liegt das Alpha um ein Dreifaches höher, als bei den beiden anderen Indextypen.


Quelle: Edhec

Dafür zeigt sich das gleichgewichtete Portfolio etwas riskanter. Die Volatilität beträgt 17,90 % p.a., verglichen mit 15,83 % und 16,46 %. Auch die Kurtosis der Renditeverteilung fällt höher und damit nachteilig aus. Allerdings liegen die gleichgewichteten Portfolios auch risikoadjustiert, gemessen am Sharpe Ratio, vorne. Die gute Performance der gleichgewichteten Strategie stammt aus dem höheren Exposure in idiosynkratischer Volatilität, dem Size- und Value-Effekt und der monatlichen Neugewichtung.

Weitere Informationen zu diesem Thema finden sie auch in der Absolut|report-News "Analyse von fünf alternativen Gewichtungsmethoden für Aktienindizes".