Entwicklung eines Multi-Asset-Marktportfolios

Drei Autoren von Robeco und der niederländischen Rabobank haben ein weltweit investiertes Multi-Asset-Marktportfolio berechnet. Für insgesamt zehn Asset-Klassen haben Ronald Q. Doeswijk, Trevlin W. Lam und Laurens Swinkels die Entwicklung der globalen Marktkapitalisierung von 1990 bis 2011 ermittelt. Ende 2011 deckte ihr Marktportfolio rund 83,5 Billionen US-Dollar ab. Auf Aktien entfiel der größte Anteil mit knapp 35 %, Staatsanleihen lagen mit 30 % auf Platz zwei. Im Zeitablauf zeigte sich eine abnehmende Gewichtung von Aktien, die zu Beginn der Analyse noch über die Hälfte des Portfolios ausmachten. Stattdessen stieg die Bedeutung von Unternehmensanleihen im Investment Grade von 11,4 % in 1990 auf 18,4 % in 2011.


Quelle: Doeswijk, Lam, Swinkels (2012)

Ebenfalls belegt die Analyse eine steigende Allokation in Private Equity und Hedgefonds. Auch High Yield Bonds, Anleihen aus Schwellenländern und inflationsgebundene Anleihen gewannen Anteile. Insgesamt wuchs die Gewichtung der kleineren Asset-Klassen von 6,6 % in 1990 auf 16,9 % in 2011.


Quelle: Doeswijk, Lam, Swinkels (2012)

Für Aktien, Immobilien und Staats- und Unternehmensanleihen haben die Autoren den Betrachtungszeitraum auf die Jahre 1959 bis 2011 erweitert. Die Gewichtung von Aktien hatte demzufolge in 2011 einen historischen Tiefststand erreicht und sie waren erstmalig nicht mehr wichtigste Anlageklasse.
Die Erkenntnisse der Autoren lassen sich als Benchmark für die durchschnittliche strategische Asset-Allokation auffassen. Aus taktischer Perspektive kann eine große Abweichung vom ermittelten Marktportfolio als Bewertungsindikator dienen.


Beachten Sie hierzu auch den Artikel "Multi Strategy Asset Allocation – Neue Ideen für das institutionelle Asset-Management" von Michael Busack und Jan Tille im Absolut|report 01|2011.