Einfluss von Klimarisiken auf Kreditwürdigkeit von Unternehmen
Das Exposure zu Klimarisiken senkt die Bonität von Schuldnern, zeigt ein Researchpaper des EDHEC-Risk Institutes. Giusy Capasso, Gianfranco Gianfrate und Marco Spinelli haben untersucht, wie sich das Niveau der CO2-Emissionen und die CO2-Intensität von Unternehmen auf die Distance to Default, eine Kennzahl zur Bemessung der Kreditwürdigkeit, auswirkt. Zunächst untersuchen die Autoren den Einfluss der absoluten CO2-Emissionen. Während die Distance to Default des Quintils der Unternehmen mit den niedrigsten Emissionen 9,1 beträgt, sind es beim Quintil mit den höchsten Emissionen 7,4. Ein t-Test, zeigt, dass diese Differenz signifikant negativ ist, höhere Emissionen also mit einem größeren Ausfallrisiko einhergehen. Eine Regressionsanalyse unter Berücksichtigung verschiedener Kontrollvariablen kommt zu dem gleichen Ergebnis. Ein sehr ähnliches Resultat ergibt sich, wenn statt der absoluten Emissionen die CO2-Intensität als Maß für die Klimarisiken herangezogen wird. Diese ist definiert als Verhältnis von CO2-Emissionen und Umsatz.
Quelle: Capasso, Gianfrate, Spinelli, 2020
Möglicherweise ist der Zusammenhang von Klimarisiken und Kreditwürdigkeit durch die Veränderungen bei den klimabezogenen Regularien bedingt. Daher prüfen die Autoren abschließend, welche Auswirkungen das Paris Agreement von 2015 als exogener Schock hatte. Der Difference-in-Difference-Ansatz zeigt, dass sowohl die CO2-Intensität als auch der Interaktionsterm aus CO2-Intensität und Post-Ereignis signifikant negativ sind. Dies impliziert, dass der Einfluss der CO2-Intensität nach dem Paris Agreement stärker geworden ist.
Quelle: Capasso, Gianfrate, Spinelli, 2020
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