Einfluss von ESG-Rating-Änderungen
Florian Berg, Florian Heeb und Julian Kölbel von der MIT Sloan School of Management haben in einem Research Paper die Auswirkungen von ESG Ratings auf Fund Holdings, Aktienrenditen sowie Investitionen und ESG-Praktiken der Unternehmen untersucht. Als Grundlage dienen Änderungen des MSCI ESG Ratings von US-Unternehmen im Zeitraum 2013 bis 2020.
Zunächst zeigen die Autoren, dass US-Aktienfonds mit explizitem ESG-Schwerpunkt auf die Änderungen der Ratings reagieren. Bei Downratings sinkt der von diesen Fonds verwaltete Anteil der betroffenen Unternehmen binnen zwei Jahren um -13,1 %, bei Upgrades steigt er um 17,1 %. Dabei erfolgt die Reaktion der Fonds graduell über die Zeit und nicht unmittelbar nach der Rating-Änderung. Auch bei den Aktienrenditen ist ein persistenter und gradueller Effekt erkennbar. Nach einem Downgrade sinkt die Buy-and-Hold-Rendite für 19 Monate um -3,78 %. Bei Upgrades ist der Effekt mit einem Anstieg von 2,62 % über 22 Monate schwacher und langsamer.
Quelle: Berg, Heeb, Kölbel, 2022
Zuletzt betrachten die Autoren die Reaktionen der Unternehmen, sowohl auf der Wachstumsseite als auch hinsichtlich der ESG-Politik. Bei Ersterem ergibt sich kein signifikanter Effekt; die ESG-Rating-Änderungen scheinen keinen Einfluss auf die Investitionsausgaben der folgenden zwei Jahre zu haben. Die ESG-Praktiken werden hingegen teilweise beeinflusst. Zwar ergeben sich für die Umwelt- und Sozialsäule keine messbaren Auswirkungen, anders sieht dies hingegen bei der Governance aus. Infolge eines Downratings verbessern die Unternehmen ihre Governance, nach einem Uprating lassen sie ihre Governance-Praktiken dagegen schleifen.
Quelle: Berg, Heeb, Kölbel, 2022
Im Fazit wird festgehalten, dass Änderungen der ESG Ratings zwar in den Finanzmärkten von Bedeutung sind, jedoch nur begrenzten Einfluss auf die Realwirtschaft – gemessen an Investitionen und ESG-Politik der Unternehmen – haben.
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