Dynamisches Hedging mit Momentum- und Quality-Ansätzen
Die Man Group hat in einem Forschungspapier die beiden dynamischen Hedging Strategien Futures Momentum und Quality Stock Factor zur Absicherung von Aktienportfolios untersucht. Zunächst gehen die Autoren auf klassische Hedging-Strategien mittels Anleihen, Gold oder Put-Optionen ein. Diese weisen allerdings verschiedene Nachteile auf. Die dauerhafte Absicherung eines Portfolios über Put-Optionen ist beispielsweise sehr teuer, während Treasuries über lange Zeiträume nicht negativ zum Aktienmarkt korreliert waren und ihre Hedging-Eigenschaften somit unzuverlässig sind. Futures Momentum basiert auf Futures in den Asset-Klassen Rohstoffe, Währungen, Aktien, Anleihen und Zinsen. Sowohl für die acht untersuchten Krisen, darunter die Asienkrise, die New-Economy-Blase sowie die Finanzkrise, als auch über den gesamten Beobachtungszeitraum 1985 bis 2016 konnten die Momentum-Ansätze gute Performances erzielen. Als vorteilhaft hat sich dabei der Ausschluss von Long-Positionen in Aktien gezeigt.
Quelle: Man Group
Der Quality-Stock-Factor-Ansatz setzt auf ein Long/Short-Portfolio von High- und Low-Quality-Aktien, um im Krisenfall von der Flucht in Qualitätsaktien zu profitieren. Die Autoren betrachten eine Reihe verschiedener Quality-Maße, darunter bspw. Profitabilität und Ausschüttungsquote, sowie Portfolio-Konstruktionsmethoden, etwa Beta- oder Sektor-Neutralität. Auch die Quality-Hedging-Strategie hat in Krisenzeiten gute Performances erbracht. Abschließend werden die Eigenschaften eines Portfolios untersucht, welches sich aus dem S&P 500 sowie einem variierenden Anteil der beiden Hedging-Strategien zusammensetzt. Schon eine 10-prozentige Beimischung des Hedging-Portfolios führt zu einer Verbesserung der Gesamtperformance in Krisenphasen um 8 Prozentpunkte.
Absolut Research analysiert die besten Publikumsfonds mit alternativen Investment-Strategien in der monatlich erscheinenden Publikation Absolut|alternative - Liquid Alternatives, die Rendite und Risiko von mehr als 1.000 alternativen Strategien im UCITS-Format aufzeigt.
