Dynamische Faktorstrategie für Staatsanleihen
Die Höhe der Laufzeitprämie von Anleihen ist stark vom makroökonomischen Umfeld abhängig. Darauf aufbauend entwickeln Jean-Michel Maeso, Lionel Martellini und Riccardo Rebonato vom Edhec-Risk Institute eine dynamische Strategie, um diese Zeitvariabilität der Risikoprämie zu nutzen. Positiv fällt sie im Wesentlichen in ökonomischen Kontraktionsphasen aus, während Expansionsphasen mit einer negativen Laufzeitprämie einhergehen. Über den gesamten Beobachtungszeitraum von 1973 bis 2018 ließen sich mittels einer statischen Carry-Strategie für ein Sample von US-Staatsanleihen leicht positive Renditen erzielen. Wird hingegen ein dynamischer Carry-Ansatz verfolgt, der das Exposure in Abhängigkeit des Levels der Zinsstrukturkurve steuert, können Überrenditen von bis zu 200 Basispunkten erzielt werden. Auch über eine dynamische Strategie, die die Steigung der Zinskurve nutzt, können Überrenditen generiert werden. 
Quelle: Maeso, Martellini, Rebonato, 2019
Zwar kann über entsprechende Signale festgestellt werden, zu welchen Zeitpunkten Investoren für das Eingehen von Durationsrisiken besonders hoch kompensiert werden, jedoch erfordert die konkrete Umsetzung der Strategie den Aufbau von Short-Positionen im Bond-Markt. Ein statischer Long-Only-Carry-Ansatz zeichnet sich durch deutlich höhere Renditen gegenüber einem gleichgewichteten Basisportfolio aus, weist allerdings angesichts der längeren Duration auch höhere Risiken auf. Entsprechende Strategien, die dynamisch gesteuert werden, erzielen höhere risikoadjustierte Performances. Wie hoch die Rendite im Vergleich zu den statischen Ansätzen ausfällt, hängt davon ab, welches Signal zur Exposure-Steuerung genutzt wird.
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