Durationsstrategien für steigende US-Leitzinsen

In den USA wird eine Anhebung der Leitzinsen immer wahrscheinlicher, schreibt WisdomTree in einem Researchpapier von Ende September. Untersucht werden mögliche Strategien für Anleiheninvestoren, die helfen sich für einen Wechsel der Geldpolitik zu positionieren. Während in früheren Phasen steigender Zinsen das höhere Ausgangsniveau ein gewisses Polster für Kursverluste bot, ist durch das gegenwärtige Zins- und Kuponlevel der Spielraum wesentlich geringer. In der Phase zwischen Mai und Dezember 2013, als Marktteilnehmer den Beginn des US-Tapering-Programms antizipierten, verloren die traditionellen Anleihenmärkte im Durchschnitt -1,8 %. Während des tatsächlichen Taperings seit Mitte Dezember 2013 dagegen gewannen Anleihenkurse im Mittel 4,5 %.


Quelle: WisdomTree

Einige Marktsegmente konnten jedoch in beiden Zeiträumen eine positive Rendite erwirtschaften. Dazu zählen vor allem kurz laufende und variabel verzinste Anleihen, die unabhängig von der globalen Marktentwicklung stabile positive Erträge liefern konnten. Zusammen mit Barclays Indices und BofA Merrill Lynch hat WisdomTree daraufhin Anleihenindizes mit neutraler und negativer Duration entwickelt. Es zeigt sich, dass negative Durationen sowohl im Investment-Grade- als auch High-Yield-Bereich in der Phase seit Mitte Dezember 2013 Verluste hinnehmen mussten. Die Underperformance lässt sich jedoch durch das weiter gefallene Zinsniveau erklären. Ansätze mit neutraler Duration lieferten auch in dieser Phase stabile Erträge. Auf Basis dieser Erkenntnisse hält WisdomTree die Umsetzung im Rahmen einer Core-Satellite-Struktur für effizient, in der Zinsrisiken über gezielte Durations-Satelliten gesteuert werden können.

Die besten Asset Manager für kurze Durationen hat Absolut Research Anfang Oktober in einer umfangreichen Analyse untersucht. Die Absolut|analyse Short Duration Fonds können Abonnenten hier herunterladen.