Diversifikationseigenschaften von Smart-Beta-Strategien
Nicolas Gonzales und Antoine Thabault von ERI Scientific Beta, eine Initiative des EDHEC-Risk Institutes, die die Implementierung der neuesten wissenschaftlichen Ansätze in der Smart-Beta-Forschung im Portfoliomanagement befördern möchte, stellen in einem Forschungspapier die Ansätze und verwendeten Strategien der ERI Smart-Beta-Indizes vor. Die Scientific Beta Diversification Strategy Indices setzen sich aus fünf gleichgewichteten Einzelkomponenten zusammen, wozu Maximum Deconcentration, Diversified Risk Weighting, Maximum Decorrelation, Efficient Min-Var und Maximum Sharpe Ratio gehören.
Quelle: Gonzales, Thabault (2014)
Für einen Zeitraum von 1973 bis 2013 untersuchen die Autoren Rendite- und Risikocharakteristika der Scientific Beta Strategy Indices im US-Aktienmarkt. Sämtliche Einzelstrategien weisen im Vergleich zur kapitalisierungsgewichteten Benchmark eine höhere Rendite auf, unter Risikoaspekten erweisen sich vier der fünf Subindizes als stärker. Wird anstelle der Volatilität das Risiko anhand des Value at Risk bemessen, wird die Benchmark von allen Strategien outperformt. Im Anschluss prüfen die Autoren, welche Exposures die Strategien zu üblichen Smart-Beta-Faktoren aufweisen, darunter Size und Momentum. Die sich hier ergebenden Resultate sind wenig überraschend. So weist die Maximum-Deconcentration-Strategie das höchste Exposure zum Size-Faktor auf, da hier gering kapitalisierte Titel tendenziell übergewichtet werden. Die Efficient-Min-Var-Strategie dagegen hat das geringste Size Exposure, da vor allem hochkapitalisierte Titel den Anforderungen möglichst geringer Schwankungen genügen.
Quelle: Gonzales, Thabault (2014)
Weiterhin wird geprüft, ob sich durch die Möglichkeit, bestimmte Faktoren zu bevorzugen, etwa einen Mid-Cap-Fokus, ein Mehrwert ergibt. Für die untersuchten Strategien ist die risikoadjustierte Performance gegenüber dem breit diversifizierten Scientific-Beta-Index deutlich erhöht. Dabei reicht das Performance-Plus gemessen an der Sharpe Ratio je nach Faktor-Fokus von 0,06 bis 0,12.
