Der Euro-Raum im Fama-French-Test

Eine aktuelle wissenschaftliche Arbeit mit dem Titel "Size and Value Premium in International Portfolios: Evidence from Fifteen European Countries" wendet das Drei-Faktoren-Modell von Fama und French auf Aktien des europäischen Währungsraumes an. Vorherige Arbeiten kamen zu dem Schluss, dass das Modell hohen Erklärungsgehalt in lokalen Märkten besitzt, jedoch nur geringen in internationalen Märkten. Der Test ist insofern interessant, als die Währungsunion einen hybriden Wirtschaftsraum mit gleicher Währung und Freizügigkeit, jedoch unterschiedlichen lokalen Aktienmärkten darstellt.

Die Autoren Nawazish Mirza und Ayesha Afzal testen das Modell für 15 europäische Märkte in- und außerhalb der Währungsunion. Als Approximation für das Marktportfolio wird der MSCI EMU Index verwendet. Sie kommen zu dem Ergebnis, dass nur für ein Portfolio, Small Cap Value, das Modell signifikanten Erklärungsgehalt besitzt. Style-Investing führt demnach nicht zu einer Outperformance gegenüber naivem Investment.


Quelle: Mirza, Afzal (2010)