BNY Mellon untersucht Risikobewertung von Liquid Alternative Investments
In einer Marktanalyse untersucht BNY Mellon die Möglichkeiten des Risikomanagements bei alternativen Investments. Basis der Analyse ist ein Datensample von 17 Hedgefonds mit unterschiedlichen Strategieansätzen. Bei der fondsspezifischen Risikoanalyse gilt es, Sektor- und Länderexposures zu bestimmen, über den Value at Risk die Extremrisiken unter normalen Marktbedingungen abschätzen zu können und mittels Stresstests die Auswirkungen in Worst-Case-Szenarios zu untersuchen. Eine Schwierigkeit besteht oft darin, dass viele Anbieter ihre Exposures nicht detailliert genug aufschlüsseln. Da die genauen Investment-Informationen für den laufenden Due-Dilligence-Prozess unabdingbar sind, empfehlen die Autoren, deren Verfügbarkeit als relevanten Faktor bei der Auswahl des Asset Managers zu behandeln.
Bei der Verwendung des Value at Risk besteht ein Problem in der Neutralisierung von Long- und Short-Positionen, so dass das tatsächliche Risiko leicht unterschätzt wird. Sinnvoller ist es daher, den VaR nicht als absolutes Risikomaß zu verwenden, sondern als relatives, um Veränderungen der Marktbedingungen für ein einzelnes Portfolio zu bewerten.
Quelle: BNY Mellon
Weitere Tools sind Stresstests und Sensitivitätsanalysen. Gerade hier müssen allerdings die genauen Annahmen bei der Auswertung berücksichtigt werden, wenn illiquide Investments wie etwa Private Equity mit betrachtet werden. Bei diesen sollten zudem die ex-ante Schätzungen mit den später realisierten Werten verglichen werden. Letztere werden üblicherweise niedriger liegen als die errechneten Werte, da in der Berechnung üblicherweise Proxies mit täglicher Preisfeststellung verwendet werden. Im Anschluss wird bei der Risikoanalyse das Gesamtportfolio einschließlich der klassischen Assets berücksichtigt.
Absolut Research analysiert die besten Publikumsfonds mit alternativen Investment-Strategien in der monatlich erscheinenden Publikation Absolut|alternative - Liquid Alternatives, die Rendite und Risiko von mehr als 800 alternativen Strategien im UCITS-Format aufzeigt.
