BNY Mellon untersucht Alternativen entlang der Zinskurve

In einem Special Report hat BNY Mellon im Februar untersucht, welche Segmente des Anleihenmarkts vor dem Hintergrund einer Wende der globalen Zinspolitik attraktiv erscheinen. Die verbesserten Konjunkturaussichten für dieses Jahr dürften nach Auffassung der Autoren zu steigenden Kurzfristzinsen führen. Während im vergangenen Jahr vor allem über effektives Durationsmanagement eine Stabilisierung erfolgen konnte, sehen die Autoren in diesem Jahr in alternativen festverzinslichen Asset-Klassen die besten Opportunitäten. Zwar bietet ein Exposure am kurzen Ende der Fälligkeiten nach wie vor eine gute Grundlage für das Portfoliomanagement, allerdings ist die Verzinsung derart niedrig, dass ein realer Kapitalerhalt fraglich ist. Hochzinsanleihen erfuhren 2013 eine sehr positive Marktentwicklung und besitzen auch in diesem Jahr beste Aussichten. Voraussetzung ist nach den Kursgewinnen vieler Papiere allerdings eine sorgfältige Auswahl der Einzeltitel.


Quelle: BNY Mellon

Neben Titeln aus Schwellenländern besitzen demzufolge auch Loans, sowie hybrides Bankkapital und das relativ junge Segment der Contingent-Convertibles-Anleihen (CoCo-Bonds) besonderes Potenzial auskömmliche Rendite zu erwirtschaften. Letztere Instrumente sind mit einem fest vorgeschriebenen Wandlungstrigger ausgestattet, bei dem die Anleihe entweder abgeschrieben oder in Eigenkapital gewandelt wird. Ebenfalls attraktiv bewerten BNY Mellon und ihre angeschlossenen Investment-Boutiquen Meriten, Insight, Newton, Standish und Alcentra Anlagen in variabel verzinste Staatsanleihen. Die USA haben im Januar erstmals seit 16 Jahren wieder Floating-Rate-Notes emittiert. Die Ausgabe in einer Größenordnung von 15 Mrd. US-Dollar war stark überzeichnet, die Ausschüttungen der Papiere richten sich innerhalb der Laufzeit von zwei Jahren nach der Rendite dreimonatiger Treasury-Bills.


Quelle: BNY Mellon

Im variabel verzinsten Segment sehen die Autoren zudem für Loans gute Marktaussichten. Dabei besitzen entlang der Haftungsstruktur sowohl Senior, Leveraged als auch Mezzanine Loans im gegenwärtigen Umfeld positive Eigenschaften. Auch verbriefte europäische Kreditstrukturen in Form von CLOs oder CDOs erscheinen auf Basis schärferer Regulierung wieder attraktiv.

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