Best Practice im Risikomanagement von Immobilienanlagen
Die im Verlauf der Finanzkrise durch abnehmende Immobilienpreise offensichtlich gewordenen zyklischen Eigenschaften des Real-Estate-Sektors machen eine genauere Bewertung von deren Risiken erforderlich. IPD, ein zur MSCI-Gruppe gehörendes Analysehaus, hat in einer Marktuntersuchung die relevanten Felder für das Risikomanagement von Commercial-Real-Estate-Finanzierungen herausgearbeitet. So ist es erforderlich, dass Immobilienwerte und -preise mindestens quartalsweise beobachtet werden, so dass auf Verschlechterungen zeitnah reagiert werden kann. Diese Bewertungen von einem externen Gutachter durchführen zu lassen, kann helfen Interessenkonflikte zu vermeiden. Trotz der Berücksichtigung aktueller Marktwerte sollten auch langfristige Durchschnittswerte beachtet werden, da so Übertreibungen im Markt leichter erkannt werden können. Daneben machen es im Zeitverlauf abnehmende durchschnittliche Vermietungsdauern notwendig, regelmäßig in die Modernisierung der Objekte zu investieren.
Quelle: IPD
Zusätzlich zu den Risiken, die mit dem Wert der Objekte zusammenhängen, müssen auch Ertragsrisiken gemanagt werden. Hierzu gehören die Nachhaltigkeit des aktuellen Mietlevels, Leerstand, Vermietungsdauer, Bonität des Mieters und die Diversifikation der Erträge über Branchen, Mieter oder Assets. Eine Möglichkeit besteht in der Anwendung des IPD IRIS Risk Analysis Models.
Quelle: IPD
Die Kombination aus den Verlusten durch die Finanzkrise und strengeren Kapitalvorschriften für Banken hat diese zu einer Verringerung ihrer Engagements gezwungen. Der Umfang dieses Deleveraging wird auf 300-600 Mrd. Euro in Europa geschätzt. Angesichts der langfristigen Stabilität von Immobilieninvestments sind diese zunehmend für andere Investoren attraktiv, so dass in Zukunft diversifiziertere Liquiditätsquellen zur Verfügung stehen dürften. Um den Bedürfnissen dieser Investoren entgegen zu kommen, werden regelmäßigere Reportings erforderlich sein und die Nachfrage nach zuverlässigen Daten im Immobiliensektor zunehmen.
