21.03.2019 | Märkte

Risiken chinesischer A-Shares

Mit der zunehmenden Öffnung des chinesischen Aktienmarktes für ausländische Investoren wird deren Engagement in A-Shares steigen. Lazard geht in einer kurzen Analyse auf die Besonderheiten des festlandchinesischen Aktienmarktes ein und erläutert spezifische Investment-Risiken. Grundsätzlich lassen sich die Aktien in China in alte und neue Unternehmen unterscheiden, wobei damit keine Wertung verbunden ist. Alte Unternehmen haben in den vergangenen Dekaden vom starken Wachstum der chinesischen Volkswirtschaft profitiert und weisen heute relativ geringe Wachstumsraten auf. Im Gegenzug generieren sie allerdings solide Cash Flows und Erträge. Demgegenüber stehen neue Unternehmen, die verstärkt im aktuellen Umfeld schwächeren Wachstums profitieren. Dies sind beispielsweise Unternehmen aus den Sektoren Technologie, Gesundheit oder Bildung.


Quelle: Factset, MSCI

Derzeit wird der Markt für A-Shares noch von Privatanlegern dominiert, was ihn äußerst volatil macht. Das gesetzliche Rahmenwerk hat bisher nicht mit dem Wachstum des Aktienmarktes Schritt gehalten: Beispielsweise existiert bisher kein generelles Handelsgesetz für Gesamtchina, sondern die Regeln sind börsenabhängig. Auch ist die Verfügbarkeit von Hedging-Instrumenten begrenzt, weil seitens des Gesetzgebers solche Instrumente kritisch gesehen werden. Investoren sollten zudem berücksichtigen, dass zum einen die Qualität der Analysteneinschätzungen weniger akkurat sind als bei den in Hong Kong gehandelten Aktien und zum anderen auch andere Rechnungslegungsstandards als international üblich angewandt werden. Vor diesem Hintergrund ist lokale Präsenz wichtig, um ein Verständnis für den Markt entwickeln zu können. Dabei sollte berücksichtigt werden, dass Corporate Governance in China eine wesentlich geringere Rolle spielt als in den Developed Markets.

 
Quelle: Bloomberg, UBS, Wind


Absolut Research analysiert institutionelle Publikumsfonds mit Fokus auf chinesische A-Shares jeden Monat in der Publikation Absolut|ranking Equity Emerging Market Countries in der Kategorie Equity China A Share. Insgesamt umfassen die Absolut|rankings mehr als 16.000 institutionelle Publikumsfonds und ETFs, aufgeteilt in 34 Asset-Klassen und Marktsegmente und mehr als 160 Universen.

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