Einfluss von ESG auf Emerging-Markets-Staatsanleihen

In diversen Studien wurde der positive Einfluss von unabhängigen Institutionen und staatlicher Governance auf die Performance von Staatsanleihen bereits nachgewiesen, insbesondere in Schwellenländern. Lazard Asset Management erweitert diese Erkenntnisse in einer Analyse und quantifiziert den Beitrag von ESG-Faktoren auf den vom Markt verlangten Credit-Spread in Emerging Markets.

Zunächst wurden die 65 im JP Morgan EMBI enthaltenen Länder mit Hilfe eines breiten Sets von 14 ESG-Indikatoren bewertet und nach ihrem entsprechenden Credit Rating sortiert. Um feinere Unterschiede zwischen den ESG-Scores der Länder abbilden zu können, wurden für jedes Land der Median und die Standardabweichung pro ESG-Indikator aufgeschlüsselt.


Quelle: Lazard

Anschließend wurde untersucht, welchen Beitrag die ESG-Faktoren an den Spread Targets leisten. Zur Bewertung der Kreditwürdigkeit wurden die vier Faktoren ESG, Staatsfinanzen, Zahlungsbilanz sowie wirtschaftliche Stärke angewandt. Der ESG-Faktor erhielt eine 50 %-Gewichtung und wurde anhand der Indikatoren Environmental Performance, Ease of Doing Business, Rule of Law, Human Development und Policy Track Record bewertet.

So zeigte beispielsweise Kolumbien folgende Ergebnisse. Der Spread Target beläuft sich auf 140 BP, wovon 64 BP auf ESG-Faktoren und 76 Basispunkte auf wirtschaftliche Faktoren zurückzuführen sind. Somit bietet Kolumbien im Vergleich zu Ländern mit ähnlichen wirtschaftlichen Rahmenbedingungen aufgrund des relativ guten ESG-Scores einen niedrigeren Credit-Spread.


Quelle: Lazard

Bei den zur Verfügung gestellten Rankings muss allerdings berücksichtigt werden, dass sie zum Teil nicht den tatsächlichen Status Quo des Landes widerspiegeln, der sich logischerweise kontinuierlich verändert. Dennoch können die Ergebnisse bei der Bewertung der Kreditwürdigkeit hilfreich sein.


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