Bedeutung von Cat Bonds in Multi-Asset-Portfolios

Cat Bonds können zwar als Diversifikationselement in einem Multi-Asset-Portfolio genutzt werden, stellen allerdings kein Hedging-Instrument bzw. Safe Haven dar, zeigt ein Researchpaper. Wolfgang Drobetz und Henning Schröder von der Universität Hamburg sowie Lars Tegtmeier von der Hochschule Merseburg unterscheiden darin Diversifikationselemente (geringe positive Korrelation zu anderen Asset-Klassen) von Hedging-Instrumenten (grundsätzlich nicht oder negativ korreliert) und Safe Haven Assets (nicht oder negativ korreliert in Phasen von Marktstress). Für den Zeitraum 2002 bis 2018 wiesen Cat Bonds nach Listed Infrastructure und Real Estate die höchste Rendite auf, wobei die Volatilität geringer ausfiel als bei allen anderen untersuchten Asset-Klassen.


Quelle: Drobetz, Schröder, Tegtmeier, 2019

Das angewandte Analyseverfahren ist zweistufig und besteht aus der Berechnung der dynamischen bedingten Korrelationen, gefolgt von Regressionsanalysen, um die Eigenschaften von Cat Bonds in Relation zu anderen Asset-Klassen zu untersuchen. Die Ergebnisse zeigen, dass Cat Bonds weder als Safe Haven in Phasen extremer Preisbewegungen noch als Hedginginstrument geeignet sind. Als Diversifikationselement gegenüber Aktien, Staatsanleihen, Listed Real Estate, Private Equity und Infrastructure sowie Rohstoffe hingegen eignen sie sich sehr wohl. Da die verwendete Benchmark für Cat Bonds indikativ bepreist wird, entglätten die Autoren die Renditen, um die Robustheit der Ergebnisse zu prüfen. Die Entglättung hat keine wesentlichen Auswirkungen auf die Ergebnisse.


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