Ausübung von Stimmrechten bei passiven Aktienanlagen
Eine verbreitete Kritik an Index-Investments in Aktiengesellschaften ist, dass Investoren durch die passive Anlagestrategie keinen Anteil an der Entwicklung des Unternehmens und der Unternehmensführung nehmen und somit auch schlechte Unternehmensführung tolerieren. Je größer der Anteil der Indexfonds am Markt, umso größer die Governance-Risiken, könnte man daraus ableiten. Auch die abnehmende Preisfindungseffizienz wird kritisiert. Renaud de Planta, Chairman von Pictet Asset Management und Pictet Group Managing Partner, geht in seinem Kommentar in Ausgabe 3|2017 des Absolut|report/publikationen/absolutreport/ausgaben/ auf die gesamtwirtschaftlichen Folgen der zunehmende Beliebtheit von ETFs und Indexfonds ein, dazu zählen abnehmender Wettbewerb und mögliche Fehlbewertungen.
Tatsächlich handelt es sich bei den meisten Anbietern von Indexfonds nicht um passive Investoren im Governance-Sinne. Die größeren ETF-Anbieter machen durchaus Gebrauch von ihren Stimmrechten. Voraussetzung hierfür ist, dass die ETFs und Indexfonds die abgebildete Benchmark physisch replizieren und die gehaltenen Aktien nicht verliehen werden, sondern im Portfolio des Fonds verbleiben.
Grundsätzlich gibt es zwei Möglichkeiten, wie Stimmrechte genutzt werden können. Entweder bestehen interne Abteilungen und Research-Teams, die sich mit den verschiedenen Abstimmungs- und Engagementmöglichkeiten auseinandersetzen und die Entscheidung treffen, wie die Stimmrechte ausgeübt werden, oder die Stimmrechte werden an Service-Anbieter, wie bpsw. Proxy Voting Provider, abgetreten. Diese bekommen vom ETF-Anbieter Vorgaben, etwa bezüglich Nachhaltigkeitskriterien oder Kompensation der Gremien.
Im europäischen ETF-Markt geht der Marktführer iShares den ersten Weg, ebenso wie Vanguard und UBS ETF. Xtrackers nutzt die Dienste von Proxy Voting Serviceanbietern wie etwa Institutional Shareholder Services (ISS) oder Hermes EOS. Dabei werden die Stimmrechte der ETFs mit denen der von der Muttergesellschaft, hier DWS, verwalteten Fonds kombiniert.
Einflüsse auf Stimmrechtspolitik von DWS
Quelle: DWS
Die detaillierten Vorgaben zur Stimmrechtsausübung, sei es inhouse oder über externe Dienstleister, können auf den Webseiten der Anbieter in der Regel eingesehen werden.
Absolut Research unterstützt institutionelle Investoren bei der Selektion von Asset Managern mit der monatlichen Publikation Absolut|ranking. Insgesamt umfassen die Absolut|rankings mehr als 12.000 institutionelle Publikumsfonds und ETFs, aufgeteilt in 27 Asset-Klassen und Marktsegmente und mehr als 110 Universen.
