Ausfallraten im High-Yield-Markt
In den entwickelten Ländern werden die High-Yield-Ausfallraten nach den Allzeittiefs des vergangenen Jahres wieder steigen. Allerdings werden diese Raten unter dem langfristigen Trend bleiben. Davon geht UBS in einem Marktbericht aus. Dabei erfolgen die Prognosen anhand eines Bottom-Up-Ansatzes, bei dem die einzelnen Anleihen aus unterschiedlichen Branchen und Regionen von Kreditanalysten untersucht werden.
Im europäischen High-Yield-Segment wird aufgrund der schwächer erwarteten Fundamentaldaten und höheren Zinsen eine Ausfallrate von 3,4 % erwartet. Im Vergleich zu anderen Sell-Side-Strategen befindet sich diese Schätzung in der Mitte des Prognosebereiches. Bei US-Hochzinsanleihen wird eine Ausfallrate von 3,3 % erwartet. Damit liegt die Prognose am unteren Ende des geschätzten Bereiches der Sell-Side-Strategen. Dementgegen werden in den High-Yield-Segmenten von Asien (ex Japan) und den Emerging Markets höhere Ausfallraten von 3,9 % und 4,3 % erwartet. Allerdings liegen diese im Vergleich zum Vorjahr bereits merkbar niedriger. Grund hierfür ist das verbesserte Sentiment auf den chinesischen Immobilienmärkten.
Quelle: UBS (2023)
Für US-Hochzinsanleihen werden mit 9 % bis 12 % potenziell hohe Renditen mit vergleichsweise niedrigem Risiko erwartet. Die höchsten Ausfallraten drohen hierbei im Gesundheitswesen und Einzelhandel, wobei diese auf einen großen Emittenten bzw. allgemeine Schwäche zurückzuführen sind. Bei europäischen Hochzinsanleihen wird, dem entgegen, die niedrigste Rendite gerechnet. Grund dafür ist die höhere Qualität der europäischen High Yield Bonds. Im Immobiliensektor und Einzelhandel sind die Ausfallraten am höchsten, wobei diese auf einzelne große Emittenten zurückzuführen sind. Im asiatischen High-Yield-Segment werden im Vergleich die höchste Rendite und die höchste Renditespanne von 3 % bis 22 % prognostiziert. Die höchsten Ausfallraten werden hierbei in der chinesischen Immobilienbranche erwartet.
Quelle: UBS (2023)
Absolut Research analysiert institutionelle Publikumsfonds mit Fokus auf Hochzinsanleihen jeden Monat in der Publikation Absolut|ranking Credit High Yield Bonds. Insgesamt umfassen die Absolut|rankings mehr als 15.000 institutionelle Publikumsfonds und ETFs, aufgeteilt in 37 Asset-Klassen und Marktsegmente und mehr als 200 Universen.
