Asset-Manager-Selektion für Global Listed Real Estate
Immobilien stellen für Investoren im Nullzinsumfeld eine attraktive Asset-Klasse dar, was zu entsprechender Konkurrenz um Investment-Opportunitäten führt. Ein alternatives Zugangsinstrument zur Asset-Klasse Immobilien ist Listed Real Estate, insbesondere REITs. Gegenüber klassischen Immobilienfonds weisen sie den Vorteil größerer Flexibilität auf, da sie bei Anlageentscheidungen nicht auf konkrete Mittelzuflüsse von Investoren angewiesen sind, sondern eigenes Kapital investieren. Hinzu kommt, dass sie nicht von Kapitalrückgaben der Investoren betroffen sind, was bei Immobilienfonds in der Finanzkrise zu Liquiditätsengpässen und in der Folge zu Notverkäufen bzw. Fondsliquidierungen geführt hat. Aktuell werden Immobilienaktien mit Abschlägen gegenüber ihrem Nettoinventarwert gehandelt, was impliziert, dass Anleger von sinkenden Immobilienpreisen ausgehen.
Die Nachfrage nach Immobilien schlägt sich auch in den Fund Flows nieder. In den letzten drei Jahren betrugen die Zuflüsse in global investierende Listed Real Estate Fonds 4,0 Mrd. Euro, wobei jedoch im letzten Jahr 2,5 Mrd. Euro aus dem Segment abgezogen wurden. Per Ende Februar 2018 verwalteten die 100 von Absolut Research analysierten Fonds mit Fokus auf globale Immobilienaktien zusammen 24,8 Mrd. Euro.
Über die vergangenen drei Jahre haben Aktien von Unternehmen des Immobiliensektors weltweit eine Rendite von 9 % p.a. erzielt – gemessen am MSCI ACWI Real Estate Index in US-Dollar. In Listed Real Estate investierende Asset Manager lagen im gleichen Zeitraum bei annualisiert 6,6 %. Zwar fielen auch die Risiken der Manager im Mittel etwas geringer aus, aber auch risikoadjustiert erzielten sie eine Underperformance gegenüber der Benchmark.
Performance von Global Listed Real Estate (in US-Dollar)
Quellen: Absolut Research GmbH, Indexanbieter
Ein Teil der Underperformance lässt sich auf die laufenden Kosten von 0,9 % zurückführen. Passive Fonds erzielten im Mittel mit 7,1 % p.a. eine rund 60 Basispunkte höhere Rendite als aktiv verwaltete Produkte. Diese Differenz entspricht nahezu exakt der Differenz der laufenden Kosten der beiden Gruppen. Dabei fällt allerdings auf, dass die aktiven Fonds etwas niedrigere Risikokennziffern aufwiesen.
Das Top Quartile der Produkte konnte eine Rendite von 9,2 % erwirtschaften während gleichzeitig auch Volatilität und Maximalverluste etwas niedriger als bei der Benchmark ausfielen. Damit lag das Top Quartile sowohl absolut als auch risikoadjustiert vor dem Branchenindex.
Performance von US Global Listed Real Estate (in US-Dollar, Januar 2016 - Februar 2019)
Quellen: Absolut Research GmbH, Indexanbieter
Der Janus Henderson Horizon Global Property konnte mit 9,6 % p.a. über die vergangenen drei Jahre eine der höchsten Renditen des Fondsuniversums erzielen und gehört damit absolut und risikoadjustiert zum Top-Dezil der Peergroup. Auch auf Sicht von fünf Jahren steht der Fonds mit an der Spitze des Vergleichsuniversums. Diesen und weitere Top-Fonds finden Sie in der Publikation Absolut|ranking Real Estate in der Kategorie Listed Real Estate Global.
Positionierungsanalyse des Janus Henderson Horizon Global Property
Quelle: Absolut Research GmbH
In den Positionierungsanalysen visualisiert Absolut Research die Top 10 %, Top 25 % und Bottom 25 % der Asset Manager über mehrere Zeiträume und Kennzahlen. Betrachtet werden mehr als 16.000 institutionelle Publikumsfonds inklusive rund 1.100 Alternative-Strategy-Fonds im UCITS-Mantel. Institutionellen Investoren stehen beide Analysepublikationen kostenfrei zur Verfügung. 
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