Asset-Manager-Selektion für Emerging-Markets-Anleihen
Diversifizierte Emerging-Markets-Anleihen haben, gemessen am JPMorgan EM Bond Index Global Core, in den vergangenen drei Jahren eine US-Dollar-Rendite von 5,2 % p.a. erzielt. Auf Anleihen der Schwellenländer fokussierte Asset Manager lagen im gleichen Zeitraum im Durchschnitt bei 3,9 %. Angesichts ähnlich hoher Risikokennziffern blieben die Manager auch risikoadjustiert hinter der Benchmark. Werden die laufenden Kosten von 1,0 % p.a. berücksichtigt, verringert sich die Performance-Differenz zwischen Managern und Benchmark auf rund 30 Basispunkte.
Die zuletzt vergleichsweise schwache Performance des Segments der Emerging-Markets-Anleihen ist einerseits makroökonomisch und andererseits durch idiosynkratische Risiken in einzelnen Ländern bedingt. Die zunehmend wieder restriktivere Geldpolitik in den USA schafft für die Anleihen in Schwellenländern ein grundsätzlich herausforderndes Umfeld, da mit steigendem Zins die Attraktivität der Emerging Markets relativ nachlässt und Kapital aus diesen abgezogen wird.
Kurzfristig dominierten allerdings politische und ökonomische Schwierigkeiten in einzelnen Staaten, etwa in Argentinien und der Türkei. Seitdem Zweifel an der Tragfähigkeit der argentinischen Wirtschaft aufkamen und die Regierung ein Darlehen über 50 Mrd. US-Dollar beim IWF aufnehmen musste, stiegen die Renditen der US-Dollar denominierten 10-jährigen argentinischen Staatsanleihen um 350 Basispunkte auf 10,5 %. Noch dramatischer entwickelte sich die Situation in der Türkei, deren Präsident sich mit seinem zunehmend diktatorisch anmutenden Regierungsstil international isoliert hat. Seit Jahresbeginn kletterte die Rendite von 5,2 auf 9,5 % p.a. Beide Staaten waren in entsprechenden Bond-Indizes und den Portfolios der Investoren vergleichsweise stark gewichtet (zu Beginn des Jahres im Schnitt zusammen knapp 10 %) – was sich auch in der Performance niederschlug.
Performance von Emerging-Markets-Anleihen (in US-Dollar)
Quellen: Absolut Research GmbH, Indexanbieter
Per Ende Juli 2018 untersuchte Absolut Research 213 Fonds mit Fokus auf diversifizierte Emerging-Markets-Anleihen. Diese verwalteten zusammen 130,2 Mrd. Euro. Über die letzten 3 Jahre betrugen die Zuflüsse durch Investoren 27,2 Mrd. Euro, auf Sicht von 12 Monaten lagen die Zuflüsse bei 11,4 Mrd. Euro, was einem Netto-Wachstum von 10 % entspricht.
Das Top Quartile der Asset Manager, welches von Absolut Research jeden Monat in der Publikation Absolut|ranking Credit Emerging Market Bonds in der Kategorie Emerging Market Bonds Global analysiert wird, erreicht über 36 Monate eine annualisierte Rendite von 5,9 %. Im Gegenzug lagen die Risikokennziffern der Manager etwas oberhalb der Benchmark, wobei risikoadjustiert dennoch eine Outperformance erzielt werden konnte.
Performance von Emerging-Markets-Anleihen (in US-Dollar, August 2015 - Juli 2018)
Quellen: Absolut Research GmbH, Indexanbieter
In den von Absolut Research erstellten Positionierungsanalysen werden für mehr als 12.000 institutionelle Publikumsfonds und rund 1.100 alternative Strategie-Fonds im UCITS-Mantel die Top 10 % und Top 25 % sowie Bottom 25 % der Asset Manager über mehrere Zeiträume und Kennzahlen visualisiert.
Eine der höchsten Renditen der Peergroup erzielte der Franklin Emerging Market Debt Opportunities mit 6,8 % p.a. über die letzten 3 Jahre. Auch risikoadjustiert zählte der Fonds zu den besten 10 % des Vergleichsuniversums. Diesen und weitere Top-Fonds finden Sie in der Publikation Absolut|ranking Credit Emerging Market Bonds in der Kategorie Emerging Market Bonds Global, in der jeden Monat anhand von 8 Kennzahlen und über 5 Zeiträume das Top Quartile der Asset Manager des Segments analysiert wird.
Positionierungsanalyse des Franklin Emerging Market Debt Opportunities
Quelle: Absolut Research GmbH
Darüber hinaus ermöglichen die detaillierten Positionierungsanalysen zu jedem Fonds und zu jedem Asset Manager auf einen Blick die Identifikation der Top 10 %, Top 25 % und Bottom 25 % für jede Kennzahl und Zeitraum bezogen auf das jeweilige Vergleichsuniversum. Institutionellen Investoren stehen beide Analysepublikationen kostenfrei zur Verfügung. 
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