Geringe Relevanz von Timing bei Faktorstrategien
Das Timing einer Factor-Strategie hat nur einen geringen positiven Einfluss auf die Rendite und Diversifikation des Investmentportfolios und stellt vielmehr eine Wiederbelebung des aktiven Portfoliomanagements dar. Clifford Asness, Gründer von AQR Capital Management, erläutert in einem im April 2016 veröffentlichten Artikel diese Stellungnahme.
Asness stimmt den Vorzügen des Factor Timing zwar zu, weist allerdings darauf hin, dass sich die Umsetzung dieser Strategie als schwieriges Unterfangen herausstellt. Asness begründet seine Position damit, dass er keine Unterschiede zwischen Factor Timing und einem Timing am Aktienmarkt erkennen kann. Durch Timing-Strategien wird üblicherweise in Finanztitel investiert, die entsprechend der Strategie günstige Faktorwerte ausweisen und diejenigen mit ungünstigen Faktorwerten werden verkauft. Hinzu kommt, dass die Faktoren bisher nur auf ihre durchschnittliche Rendite untersucht wurden. Asness hinterfragt ob die wissenschaftlichen Erkenntnisse auf dem Finanzmarkt Bestand haben und in den Analysen nicht bloß zufällige Schwankungen darstellen.
In seinem Artikel bezieht sich Asness unter anderem auf die Strategie den Value Spread als Time Factor anzuwenden. Er lehnt diese Strategien ab, da er in der Timing-Strategie keine Unterschiede zu bereits existierenden Anlagestrategien, wie beispielsweise dem Value Investing, erkennt. Außerdem seien sie zu stark zu den Basisstrategien korreliert. Timing-Strategien seien lediglich in Extremphasen, wie der Dotcom-Blase praktikabel, die zurzeit allerdings nicht abzusehen sind.
Außerdem geht Asness auf die Gefahr eines potenziellen Crash, bzw. einer zu hohen Nachfrage nach den Faktoren ein. Das Eintreten eines Crashs sei eine Tatsache, allerdings könne bisher nicht abgeschätzt werden, wann dieser eintreffen werde.
Absolut Research analysiert jeden Monat in den Publikationen Absolut|ranking Smart Beta Equity und Smart Beta Fixed Income & Commodity die besten Asset Manager mit Smart-Beta- und Factor-Investing-Strategien. Insgesamt umfassen die Absolut|rankings mehr als 12.000 institutionelle Publikumsfonds und ETFs, aufgeteilt in 25 Asset-Klassen und Marktsegmente und mehr als 100 Vergleichsgruppen.
