Anzeichen für Wendepunkt bei Insurance-Linked-Securities
Neuemissionen am Markt für Insurance-Linked-Securites erreichten im zweiten Quartal mit mehr als 4,6 Mrd. US-Dollar einen neuen Höchststand, wie der Branchendienst Artemis berichtet. Im ersten Halbjahr wurden damit ILS-Papiere und Catastrophe Bonds mit einem Volumen von über 6,2 Mrd. US-Dollar platziert, auch dies ist ein neuer Rekordwert. Der Markt für Cat Bonds weist damit Ende Juni ein ausstehendes Volumen von 23 Mrd. US-Dollar auf. Trotz dieser neuen Rekordvolumina sind anhaltende Kuponrückgänge zu verzeichnen. Während Emissionen zu Beginn des Jahres oftmals weit unterhalb der initiierten Preisspannen ihren Abschluss fanden, schloss im Laufe des zweiten Quartals der Großteil der Platzierungen dicht oder innerhalb der angestrebten Bandbreite.
Quelle: Artemis
Im ersten Quartal betrug der durchschnittliche Preisrückgang bei Emission noch rund 15 %. In den abgelaufenen drei Monaten lag der mittlere Emissionspreis im Durchschnitt nur noch 3,6 % unterhalb der initiierten Preisspanne. Ein Anzeichen dafür, dass Investoren eine tolerierbare Grenze der Verzinsung erreicht sehen, bei der die eingegangenen Risiken noch adäquat entlohnt werden. Diese Erkenntnis bestätigt auch eine Emission von Munich Re in der letzten Juni-Woche. Der Rückversicherer konnte den Cat Bond Queen Street X aufgrund zu niedriger Verzinsung nicht bei Investoren platzieren und war gezwungen die Emission abzubrechen, wie Fitch Ratings berichtet.
Quelle: Artemis
Angepeilt war eine Preisspanne zwischen 4,75 und 5,50 %. Bei einer Platzierung am unteren Ende der Preisspanne wäre der Bond eine der ersten Anleihen mit einem Expected Loss Multiple unter 2,0x gewesen. Im Mittel lagen die EL-Multiples im abgelaufenen Quartal um 3,0x. Einzige Emission unter der 2,0x-Grenze war der Residential Reinsurance Class 10 - allerdings bei einem Kupon von 15 %. Auch die Weltbank hat im zweiten Quartal erstmals einen Cat Bond emittiert. Die 30 Mio. US-Dollar Anleihe verbrieft Katastrophenrisiken der 16 karibischen Inseln. Mit einer Laufzeit von drei Jahren sind die Staaten nun erstmals nicht mehr gezwungen sich jährlich abzusichern. Mit dem Beginn der Hurrikan-Saison in den USA rechnen sowohl Fitch Ratings als auch Artemis mit einer Verlangsamung der Emissionen. 68 % der Emissionen im zweiten Quartal verbrieften Hurrikan-Schäden in den USA.
