Ansätze zur Verbesserung der Robustheit von Smart-Beta-Strategien
Ein Forscherteam von ERI Scientific Beta, einer Initiative des EDHEC-Risk Institutes, hat in einem Research-Papier die Robustheit gängiger Smart-Beta-Konzepte untersucht und Wege aufgezeigt, diese zu verbessern. Noel Amenc, Felix Goltz, Sivagaminathan Sivasubramanian und Ashish Lodh betrachten zwei verschiedene Konzepte von Robustheit: einerseits relative Robustheit, welche die Replizierbarkeit der Ergebnisse in ähnlichen Marktphasen bedingt, und andererseits absolute Robustheit. Darunter wird die Fähigkeit der Erzielung einer risikoadjustierten Performance in der Zukunft verstanden, die vergleichbar der in der Vergangenheit ist und auf ökonomischen Grundsätzen statt auf dem Zufall beruht. Die Robustheit klassischer Faktorindizes leidet zumeist unter vier Risiken: Faktor-Fishing, also die fälschliche Identifizierung von Faktoren durch Data Mining, Model-Mining Risk bzw. Überspezifikation, nicht-robuste Gewichtungsschemata, wozu das Exposure gegenüber Risiken gehört, die nicht kompensiert werden, bspw. Sektor-Tilts, sowie die starke Abhängigkeit verschiedener Smart-Beta-Strategien von einzelnen Risikofaktoren. 
Quelle: Amenc, Goltz, Sivasubramanian, Lodh (2015)
Anschließen unterbreiten die Autoren drei Verbesserungsvorschläge. Data und Model-Mining lässt sich durch ein konsistentes Rahmenwerk bei der Indexkonstruktion umgehen. Darunter werden einheitliche Auswahl- und Gewichtungsschemata verstanden, die nicht für jeden Faktor unterschiedlich sind, oder sich im Zeitverlauf ändern, um Indizes mit besserem Track Record zu lancieren. Die relative Robustheit lässt sich durch die Eliminierung unkompensierter Risikofaktoren verbessern, also die stärkere Diversifizierung des Portfolios, während die absolute Robustheit durch die gleichzeitige Diversifikation über verschiedene Faktoren gesteigert werden kann. Abschließend stellen die Autoren eine Reihe von Robustheitsmaßen für Smart-Beta-Strategien vor und untersuchen damit die von Scientific Beta berechneten Indizes.
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