Analyse von fünf alternativen Gewichtungsmethoden für Aktienindizes

Die meisten alternativen Gewichtungsmethoden für Aktienindizes lassen sich auf die Allokation in bestimmten Style-Faktoren reduzieren. Eine Analyse dieser Style-Faktoren liefert ein Ende letzten Jahres erschienenes Research-Papier von BNP Paribas (vgl. zu diesem Thema auch Absolut|report-News "Optimale Asset Allocation mit verschiedenen Risikoprämien" und "Alternative Gewichtungsmethoden für Aktienindizes im Vergleich").
Die Autoren dieser Arbeit untersuchen die fünf Strategien Equal Weighted, Equal Risk Budget, Equal Risk Contribution, Minimum Variance und Maximum Diversification. Zur Erläuterung der Performance dieser fünf Strategien reichen fünf Style-Faktoren demnach weitgehend aus.


Quelle: BNP Paribas

Equal Weighted ist eine Strategie mit gezieltem Small-Cap-Exposure. Dies gelte ebenfalls für Equal Risk Budet und Equal Risk Contribution die zusätzlich ihren Schwerpunkt auf Aktien mit niedrigem Beta setzen. Diese drei Strategien haben zudem eine große Schnittmenge in den Allokationen.
Minimum-Variance- und Maximum-Diversification-Indizes zeigen hingegen eine dominante Allokation in Aktien mit niedrigem Beta. Diese beiden Strategien unterscheiden sich maßgeblich durch den Umstand, dass Minimum Variance zusätzlich besonders hohe Ladungen im Faktor Low-Residual Volatility ausweist.
Value- und Momentum-Faktoren haben nach Ansicht der Autoren keinen signifikanten Einfluss bei der Indexkonstruktion. Sie schlussfolgern, dass die meisten alternativen Gewichtungsmethoden durch relativ einfache Optimierungsmodelle umgesetzt werden können.