Alpha von Hedgefonds

In einer aktualisierten wissenschaftlichen Ausarbeitung haben die Autoren William Fung, David A. Hsieh, Narayan Y. Naik und Tarun Ramadorai quantitative Daten von 1.603 Dach-Hedgefonds untersucht. Die Fonds stammen aus den Datenbanken von HFR, CISDM und Lipper TASS. Die Untersuchung bezieht sich auf Performance-Daten aus den Jahren 1995 bis 2004. Dabei gab es eine Unterteilung in drei Untersuchungszeiträume (01/1995 bis 09/1998; 10/1998 bis 03/2000; 04/2000 bis 12/2004).

Für die Untersuchung wurde ein Regressionsmodell zur Identifikation von Alpha mit einem 7-Faktor-Modell von Fung und Hsieh eingesetzt. Dabei kommen die Autoren zu folgenden Ergebnissen:
 

• Risk Exposures verändern sich im Zeitablauf;
• Von durchschnittlichen Fonds wurde signifikantes Alpha nur im Zeitraum von 10/1998 bis 03/2000 erzielt;
• Alpha hängt stark von den Marktverhältnissen ab (Anzahl der Fonds , die Alpha erzielten schwankte zwischen 10% und 42%, im Durchschnitt 22%);
• Alpha-Fonds haben eine höhere Wahrscheinlichkeit auch in Zukunft Alpha zu erzielen;
• Alpha-Fonds haben höhere Mittelzuflüsse, als Fonds, die nur Beta generieren. In Krisenzeiten haben Beta-Fonds meist Mittelabflüsse, da Anleger in Fonds flüchten, die Alpha generieren;
• Zu hohe Kapitalzuflüsse senken die Wahrscheinlichkeit für einen Alpha-Fonds, in Folgeperioden Alpha zu erzielen;
• Alpha-Fonds haben eine geringere Wahrscheinlichkeit liquidiert zu werden;
• Die Möglichkeiten der Fonds, Alpha zu erzielen, weisen insgesamt große Unterschiede auf.

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