Aktien langfristig sicherer als Anleihen
Schon über einen Zeitraum von zehn Jahren sind Aktien ein sichereres Investment als Anleihen - wenn der Erhalt der Kaufkraft als Sicherheit definiert wird. Zu diesem Schluss kommt eine Studie von Allianz Global Investors, die sich mit den Chancen und Risiken von Aktieninvestments beschäftigt. Seit dem Jahr 1871 kletterte der S&P 500 unter Berücksichtigung gezahlter Dividenden um 8,7 % im Jahr. Zwar ist das Risiko, gemessen an der jährlichen Volatilität, bei Aktien auf Jahressicht (wenig überraschend) höher als bei Anleihen oder am Geldmarkt, doch schon auf Basis eines fünfjährigen Anlagehorizontes sind keine Nachteile gegenüber den Festverzinslichen mehr zu verzeichnen. Auf 10- oder 30-Jahressicht waren Aktien unter dem Aspekt Kaufkrafterhalt sogar sicherer.
Quelle: Allianz Global Investors
Vor diesem Hintergrund kommt die Studie zu dem Schluss, dass volatilere Aktien nur bei einem langfristigeren Anlagehorizont erworben werden sollten. Angesichts des Niedrigzinsumfeldes bestehen für diese Investoren die höheren Risiken bei Investments am Geld- oder Anleihenmarkt. In den vergangenen 213 Jahren betrug der durchschnittliche Renditeaufschlag von Aktien gegenüber Staatsanleihen 3,7 % p.a. Bei der Zerlegung der Aktienmarktentwicklung in die einzelnen Renditekomponenten fällt auf, dass in den letzten 43 Jahren zwei Drittel der Performance durch das Gewinnwachstum der Unternehmen zu erklären sind, während das letzte Drittel auf die Dividenden entfällt. Weitgehend stabil entwickelte sich dagegen das KGV.
Quelle: Allianz Global Investors
Für die Zukunft dürften Aktien angesichts der weiterhin lockeren Geldpolitik in den USA, Europa und Japan, möglichen Inflationsgefahren auf die lange Sicht, der steilen Zinsstrukturkurve und wieder ansteigenden Risikoprämien attraktiv bleiben. Unter dem Strich wird in der Studie eine reale Aktienrendite von 5 % prognostiziert, bei Titeln aus den Schwellenländern 6 Prozent.
