Absolut adaptiv ...
… haben sich institutionelle Investoren und die
Asset-Management-Industrie in den letzten Jahren verhalten. Bewerten wir
eine Anpassung an die veränderte Marktsituation nun als eher rationales
oder irrationales Verhalten? Die Theorie der effizienten Märkte wurde
in der Zeit vor der Finanzkrise zur Normalität des Gewohnten: Demnach
sind alle Marktteilnehmer rational und die Folgen für Investoren
positiv. In einem konstanten Marktumfeld konnten mit Bonds und Aktien
gute Erträge erzielt werden. Die Theorie hat die Realität bestätigt,
oder war es umgekehrt?
Die Welt hat sich in den letzten 10 Jahren verändert und viele Experten beklagen das Verhalten der Investoren und der Märkte als irrational. Aber reagieren die Anleger tatsächlich falsch? Oder muss man sich die Frage stellen, ob eine auf Erfahrungen der Vergangenheit bzw. der Effizienzmarkthypothese beruhende Asset Allocation nur deshalb als falsch proklamiert wird, weil sie nicht mehr die gewohnten Renditen bringt?
Mit Behavioral Finance fand zwar die Bewertung des Verhaltens der Marktteilnehmer an den Kapitalmärkten Einzug, aber auch ein Wirtschaftsnobelpreis half nicht, die Verwerfungen an den Märkten zu verhindern. Wahrheit und Richtigkeit von Preisen und Werten kann also weder über die eine noch die andere Theorie erklärt werden.
Eine Verbindung beider Ansätze hat Professor Andrew W. Lo vom MIT geschaffen, der im Jahr 2004 die „Adaptive Market“-Hypothese erstmals vorstellte und vom Time-Magazine zu einer der 100 einflussreichsten Personen in der Finanzindustrie ernannt wurde. Sein Ansatz versucht aus einer Kombination von Verhalten und Effizienz der Märkte Erklärungen für Reaktionen von Investoren und Märkten zu geben sowie Handlungsanweisungen für das institutionelle Asset Management. Eine Kernthese lautet, dass Märkte weder rational noch irrational sind, sondern schlicht adaptiv. Mal überwiegt die eine Komponente, mal die andere, aber beide schaffen eine quasi „effiziente“ Realität.
Ich bin stolz, dass wir Ihnen zum Jahresende eine aktuelle Ausarbeitung von Prof. Lo präsentieren können, die erstmals in deutscher Sprache die Finanzmarktkrise im Kontext der Adaptive-Markets-Theorie beleuchtet. Wir planen auch für das kommende Jahr interessante und praxisrelevante neue Perspektiven. In diesem Sinne wünschen wir Ihnen frohe Weihnachten und ein erfolgreiches und adaptives Jahr 2013!
Ihr Michael Busack
Herausgeber
Ausgabe: Absolut|report 6|2012
Die Welt hat sich in den letzten 10 Jahren verändert und viele Experten beklagen das Verhalten der Investoren und der Märkte als irrational. Aber reagieren die Anleger tatsächlich falsch? Oder muss man sich die Frage stellen, ob eine auf Erfahrungen der Vergangenheit bzw. der Effizienzmarkthypothese beruhende Asset Allocation nur deshalb als falsch proklamiert wird, weil sie nicht mehr die gewohnten Renditen bringt?
Mit Behavioral Finance fand zwar die Bewertung des Verhaltens der Marktteilnehmer an den Kapitalmärkten Einzug, aber auch ein Wirtschaftsnobelpreis half nicht, die Verwerfungen an den Märkten zu verhindern. Wahrheit und Richtigkeit von Preisen und Werten kann also weder über die eine noch die andere Theorie erklärt werden.
Eine Verbindung beider Ansätze hat Professor Andrew W. Lo vom MIT geschaffen, der im Jahr 2004 die „Adaptive Market“-Hypothese erstmals vorstellte und vom Time-Magazine zu einer der 100 einflussreichsten Personen in der Finanzindustrie ernannt wurde. Sein Ansatz versucht aus einer Kombination von Verhalten und Effizienz der Märkte Erklärungen für Reaktionen von Investoren und Märkten zu geben sowie Handlungsanweisungen für das institutionelle Asset Management. Eine Kernthese lautet, dass Märkte weder rational noch irrational sind, sondern schlicht adaptiv. Mal überwiegt die eine Komponente, mal die andere, aber beide schaffen eine quasi „effiziente“ Realität.
Ich bin stolz, dass wir Ihnen zum Jahresende eine aktuelle Ausarbeitung von Prof. Lo präsentieren können, die erstmals in deutscher Sprache die Finanzmarktkrise im Kontext der Adaptive-Markets-Theorie beleuchtet. Wir planen auch für das kommende Jahr interessante und praxisrelevante neue Perspektiven. In diesem Sinne wünschen wir Ihnen frohe Weihnachten und ein erfolgreiches und adaptives Jahr 2013!
Ihr Michael Busack
Herausgeber
Ausgabe: Absolut|report 6|2012