Absolut notwendig ...

Absolut|report 1|2009}
... wird es für alle Investoren sein, sich 2009 eine neue Strategie für ihre Asset Allocation angesichts der Finanzkrise auszudenken. Die hohen Cash-Bestände sichern nicht die laufenden Verpflichtungen, und weiter sinkende Zinsen verstärken den Effekt schmerzhaft. Die nahende Inflation wird die Nettorenditen ins Negative treiben bzw. dann wieder steigende Zinsen führen zu Kursverlusten. Aktieninvestments sind in der "Long-only"-Variante nur noch für die Topmanager verkaufbar, die Investoren suchen hingegen jetzt eher nach asymmetrischen Renditeprofilen, denn ihr Risikobudget lässt anderes nicht mehr zu. Wer als Investor "long-only" in Aktien investieren möchte, tut das immer mehr über passive Mandate und ETFs. Die aktiven Manager müssen jetzt ihren Mehrwert bzw. die Mehrkosten über das wirklich aktive Management erzielen. Das wird nur noch möglich, wenn sie sich von den Benchmarks lösen, über aktives Risiko- und Exposure-Management und das Hebeln ihrer Alpha-Potentiale. So kommt es dann zur ersten Verschmelzung der aktuell so angegriffenen Hedgefonds-Industrie mit der traditionellen. Denn die Möglichkeiten, asymmetrische Profile in traditionellen Asset-Klassen zu erzielen, werden nur mit dem Werkzeugkasten der Hedgefonds-Manager zu machen sein. Short-Selling, Hedging, Flexibilität beim Exposure, Derivateeinsatz und Leverage-Variation gehören dazu, um Risiko-Ertrags-Profile in fast allen Asset-Klassen zu erzielen, die zum einen asymmetrisch sind und gleichzeitig das Ziel verfolgen, einen absoluten Ertrag zu generieren bzw. Verluste nur bis zu einer vom Investor definierten Untergrenze zuzulassen. Wer glaubt, dass ?Absolute Return? tot sei, der möge sich einmal die ganz aktuelle Produktoffensive des 100 Mrd.- Managers Putnam Investment in den USA ansehen. Sie werden sehen, dass diesem Thema die Zukunft gehört, denn auch in Deutschland bereiten sich führende Investmenthäuser auf die Themen Long/Short Equity, Equity-Market- Neutral vor. Das Thema "Hedgefonds" als undurchsichtige Offshoreinvestments ohne Transparenz ist bei institutionellen Investoren ohnehin, nicht nur seit Madoff, auf dem Rückzug.

Die Hedgefonds-Strategie-Welt wird sich unter den Asset-Klassen versammeln und den Investoren nicht als eigenständige Asset-Klasse, sondern als Zugangsweg zu bestimmten Risikoprämien dienen - und damit ihre Mystik verlieren. Hedgefonds-Strategien werden zum Lösungsansatz für asymmetrische Ertragsprofile sowie die einzige Rettung der "Long-only-Active"-Welt vor der Kraft der ETFs und passiven Produkte.

Alles wird in ein neues Paradigma münden, an dessen Ende ein auf Basis individueller Risikoanforderungen der Investoren stehendes Renten-Risiko- Portfolio steht, wobei das letztere ein Multi-Asset-/Multi-Strategie-Mix sein wird, dessen erste Ansätze wir in dieser Ausgabe analysieren. Die Zeiten sind so günstig wie nie, diesen Prozess anzustoßen, denn die Marktverwerfungen bieten ungeahnte Renditepotentiale.

Ihr Michael Busack
Herausgeber


Ausgabe: Absolut|report 1|2009