Strategische Asset-Allokation in verschiedenen Makro-Regimen

Eric Bouyé und Jérôme Teiletche von der Weltbank haben in einem Research Paper die optimale strategische Asset-Allokation in unterschiedlichen Makro-Regimen untersucht. Zunächst modellieren die Autoren mehrere Regime als Mischung verschiedener Verteilungen und untersuchen die Momente der Verteilungen. Daraus lassen sich Auswirkungen der verschiedenen Regime auf Portfolios und die Risikokontributionen ableiten, wobei zwei verbreitete Methoden der Asset-Allokation berücksichtigt werden: Mittelwert-Varianz-Optimierung und Risikobudgetierung. Auf der Grundlage dieser Ergebnisse entwickeln die Autoren neue Portfoliokonstruktionsmethoden, die darauf abzielen, die Informationen in den Makro-Regimen zu nutzen, indem sie die Zusammensetzung optimaler Portfolios für jedes Regime, die Risikostruktur dieser Portfolios und in einigen Fällen die langfristige Wahrscheinlichkeit für das Auftreten der Regime verwenden.

_{Quelle: Bouyé, Teiletche, 2024}

Es zeigt sich empirisch, dass die Verwendung von Regime-basierten Portfoliokonstruktionsmethoden eine bessere Performance erzielt als Asset-basierte Ansätze (Mittelwert-Varianz-Optimierung, Equal Weight oder Equal Risk Contribution). Dies gilt über einen Zeitraum von 50 Jahren sowohl für ein reines Aktien-Faktor- als auch ein Multi-Asset-Universum. Insbesondere ein Equal-Risk-Contribution-Ansatz über die optimalen Portfolios der individuellen Makro-Regime führt zu einem robusten Portfolio über verschiedenste Makro-Regime hinweg.

_{Quelle: Bouyé, Teiletche, 2024}
 

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