Potenziale von Local-Currency-Anleihen
Die makroökonomischen Entwicklungen dürften Investments in Schwellenländeranleihen in Lokalwährung künftig begünstigen, zeigt ein kurzer Marktbericht des Asset Managers William Blair. Dies betrifft sowohl eine absolute Verbesserung der Makro-Lage in den Schwellenländern als auch eine relative Steigerung der Attraktivität gegenüber den Developed Markets: Der Corona-Schock auf die US-Wirtschaft dürfte länger andauern als in den Emerging Markets. Historisch war eine Ausweitung der Differenzen der BIP-Wachstumsraten ein Treiber von Kapitalströmen und Wechselkursentwicklungen.
Quelle: William Blair
Das höhere Wachstum in den Schwellenländern sollte zu höheren Importen und damit Druck auf die Handelsbilanz führen. Die Autoren gehen allerdings von einer weiterhin positiven Leistungsbilanz aus. Auch soll die Inflationsentwicklung der Emerging Markets stabil und die US-Geldpolitik auf absehbare Zeit expansiv bleiben. Letzteres erhöht die Attraktivität der höher verzinsten Local-Currency-Anleihen. Weiterhin kann sich die Risiko-Neigung in den Märkten im Zuge von Lockerungen der Corona-Beschränkungen verbessern. Eine Herausforderung ist die Staatsverschuldung, wobei sich die Quote externer Staatsschulden nur moderat verändert hat: Offenbar haben die lokalen Märkte den Großteil der Neuemissionen absorbiert.
Quelle: William Blair
Die Bewertungen der Wechselkurse und Lokalwährungsanleihen sind vor allem dann attraktiv, wenn sie relativ zu den Developed Markets betrachtet werden. Die Autoren schätzen, dass die Schwellenländerwährungen je nach Methode 3 bis 5 % unterbewertet sind. Gleichzeitig liefern fünfjährige Anleihen eine reale Rendite von 1,3 %. Im Investment-Grade-Bereich bieten Lokalwährungsanleihen kaum noch Laufzeitprämien, auch bei Hochzinsanleihen hat sich die Zinskurve abgeflacht. Angesichts der Negativzinsen vieler Developed-Market-Emissionen nehmen die Anreize für Schwellenländer-Investments allerdings weiter zu.
Absolut Research analysiert institutionelle Publikumsfonds mit Fokus auf Lokalwährungsanleihen jeden Monat in der Publikation Absolut|ranking Credit Emerging Market Bonds Local Currency. Insgesamt umfassen die Absolut|rankings mehr als 17.000 institutionelle Publikumsfonds und ETFs, aufgeteilt in 36 Asset-Klassen und Marktsegmente und mehr als 180 Universen.
