Messung und Auswirkung von Transition-Risiko
Matthias Apel und André Betzer von der Universität Wuppertal sowie Bernd Scherer vom EDHEC Risk Institute haben einen Ansatz entwickelt, um das Klima-Transition-Risiko zu messen. Sie untersuchen in ihrem Research-Paper die Auswirkungen von Risikoveränderungen auf die Renditen von Investmentportfolios. Grundidee ist, Risiken der Transition zu einer CO2-armen Wirtschaft separat von physischen Auswirkungen des Klimawandels zu betrachten. Hierzu konstruieren die Autoren einen Index, um Veränderungen des Transition-Risikos aus Nachrichten zu extrahieren, wobei lediglich News berücksichtigt werden, die eine Veränderung des externen Drucks in Richtung eines Übergangs zu einer kohlenstoffärmeren Wirtschaft signalisieren.
Quelle: Apel, Betzer, Scherer, 2022
Im zweiten Schritt werden die Auswirkungen von Veränderungen des Index auf nachhaltige Aktienportfolios (bzw. Aktienindizes) analysiert. Dabei unterscheiden die Autoren dekarbonisierte Portfolios von Pure-Play-Ansätzen. Erstere sind breit diversifizierte Ansätze, die durch Ausschlüsse oder Neugewichtung das CO2-Exposure reduzieren. Letztere sind Portfolios, die sich direkt aus Unternehmen mit Klimabezug zusammensetzen, etwa nachhaltige Energiegewinnung. Regressionsanalysen zeigen, dass ein signifikant positiver Zusammenhang zwischen Transitionsrisiko (TRI) und der Rendite der Pure-Play-Indizes besteht. Anscheinend profitieren die Unternehmen aus Branchen wie Green Energy direkt von einer Zunahme des TRI, bspw. durch Subventionen oder Emissionsbeschränkungen. Im Gegensatz hierzu lässt sich für die marktbreiten Dekarbonisierungsportfolios kein signifikanter Einfluss des TRI nachweisen.
Quelle: Apel, Betzer, Scherer, 2022
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